事件：4.28 日公司发布2022 年股票期权激励计划（草案），计划拟向2349 名核心管理层及骨干员工授予不超过1500 万份股票期权，占公司当前股本总额的1.71%，行权价格为166.85 元/股。业绩考核目标以2021 年扣非归母净利润为基础，2022-24 年的扣非归母净利润（剔除股份支付费用影响）的增长率分别不低于12%/35%/50%。

    　　股权激励调动员工积极性，维持长期竞争优势。公司多产品线打造平台型布局，CIS、TDDI、模拟器件接续成长动能，持续开拓新市场、新产品创造新增长点。面对多类产品线的发展需求，公司适时推出股权激励计划，有助于留住核心人才并激发员工积极性。按照4 月28 日的股价计算，2022-25 年的费用摊销预计分别为7147/7498/3835/937 万元，整体费用影响有限，远期来看借助股权激励绑定核心人才，可以在管理、研发等方面持续精进，有序推动各项业务长期发展，保障公司的持续竞争优势。

    　　不利因素为短期影响，多业务持续贡献增量。1）CIS：手机CIS 短期受智能手机出货量下滑有所承压，随着技术不断突破，高阶像素产品占比持续提升保障增长；非手机CIS 占比不断提升，车载CIS 市场份额持续扩大，长期将替代手机成为CIS 最大增长亮点，安防CIS 在中高端市场持续发力，笔电、医疗和AR/VR 等领域份额领先，实现多应用齐头并进。2）TDDI：在诸多一线手机品牌客户方案中陆续量产，产能持续紧张背景下毛利率亦保持较高水位，实现在CIS 业务外新增成长看点。3）模拟器件：在分立器件、电源管理、射频芯片等模拟器件领域渐次发力，21 年实现收入14.5 亿元，中长期模拟器件逐渐放量，成为继CIS、TDDI 后公司成长的主要驱动力。

    　　投资建议：预计2022-24 年归母净利润为59/75/92 亿元，对应PE 估值22/17/14 倍，维持“买入“评级。

    　　风险提示事件：终端需求不及预期，新能源车销量不及预期，研报使用的信息更新不及时风险。