行业与宏观环境恶化，业绩下滑较明显

    　　2022.上半年 公司实现营收110.72亿元（同比增速11.06%），归母净利润22.69亿元（同比增速1.14%6）； 其中，2022Q2 单季度公司实现收入55.33亿元（同比增速-11.27%， 环比增速-0.09%）， 归母净利润13.73亿元（同比增速14.15%，环比增速53.19%6）。公司半导体设计业务收入实现91.06亿元，占主营业务收入的比例为82.55%，较上年同期减少13.68%。公司收入下滑幅度较大，主要是因为消费电子需求疲软，以及疫情导致的国内安防建设速度放缓。

    　　手机需求疲软，拖累图像传感业务

    　　公司半导体设计业务中，图像传感器解决方案业务实现营业收入72.98亿元，较上年同期下降20.97%。其中，手机CIS传感器收入占比从去年57%，下降至2022H1的44%。据IDC, 2022. 上半年，全球手机销量同比下滑8.9%。公司手机CIS主要应用于苹果和三星以外的品牌机，小米、vivo.

    　　oppo的销量同比分别为21.9%、-24.7%、 -25.9%， 因此，公司手机业务下滑的速度，要快于全球整体手机销量的降速。而受通胀影响，全球手机或迎来提价潮，手机销量回暖的速度可能进一步受到通胀压制，所以公司下半年手机CIS业务可能继续承压。

    　　汽车业务占比迅速提升

    　　公司汽车CIS业务快速增长。2022. 上半年汽车CIS销售额约16亿元，占CIS业务整体比例22%6，较去年全年149的占比有明显上升。受益于国家及地方的购置税减免、购车补贴等刺激消费政策的支持， 2022 年上半年新能源汽车累计出口20.2万辆，同比增长超130%。公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用。同时，公司汽车CIS的研发进展顺利，公司研发的HALE （HDR 和LFM引擎）组合算法，能够同时提供出色的HDR和LFM能，而其DeepWell"*双转换增益技术可以显著减少运动伪影。此外，分离像素LFM技术配合四路捕捉，可在汽车整个温度范围内提供高性能。公司采用OmniPixel°3-GS像素技术及RGB-IR全局快门技术研发的图像传感器，专门为车内应用设计，并在调制传递功能、近红外量子效率和功耗之间取得了平衡，让精确完整的车内传感解决方案成为可能。

    　　投资建议

    　　考虑到宏观环境对消费的压制影响可能将持续，尽管2022年6月份的国内社会消费零售总额回暖，实现3.1%的正增长，但消费电子行业的恢复速度可能受限，判断公司下半年业绩小幅高于上半年。下调公司业绩预测，公司2022 2024年分别实现归母净利润45.10亿元62.98 亿元72.70 亿元（前次预测分别为55.14亿元、70.78 亿元、84.50亿元）。 当前股价（2022 年8月12日）对应PE分别为29.38. 21.04. 18.23倍。 维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　手机市场格局变化的风险、竞争加剧的风险、库存积压的风险、投资收益下降的风险