2Q22 业绩受制于消费电子下游需求疲软，扣非归母净利润下滑明显。2Q22公司实现营收55.33 亿元(YoY -11.3%，QoQ -0.1%)，归母净利润13.73 亿元(YoY 14.2%，QoQ 53.2%)，扣非归母净利润5.49 亿元(YoY -46.3%，QoQ-39.1%)，全球疫情扩散、地缘政治形势以及通货膨胀等因素的叠加影响，以智能手机、计算机为代表的消费电子领域市场规模受到了较强的冲击，造成公司部分市场产品收入出现下滑。公司上半年非经常性损益8.18 亿元，主要来源于剥离射频业务及通信芯片业务获得得非流动资产处置损益等。

    汽车CIS 和触控与显示业务成长显著，剥离边缘业务优化资源配置。上半年公司实现半导体设计业务收入91.06 亿元(YoY -13.7%)，其中CIS 实现营收72.98 亿元，汽车CIS 收入约16.1 亿元（2021 年全年：约23 亿元），势头良好；触控与显示解决方案业务实现营收11.88 亿元(YoY 88.0%)；半导体分销业务实现收入19.25 亿元(YoY 4.01%)，占比17.5%。公司对三大业务进行了梳理，对于在集团内未能最大化其发展空间的射频业务及通信芯片业务予以剥离，在公司收获一定投资收益的同时，也让相关公司核心团队能充分利用资本赋能，抓住更好的产业发展与整合机会。

    面向全场景领域，“3+N”平台型设计公司长期成长趋势不变。公司以CIS、显示触控和模拟解决方案三大业务为基础，以消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR 等全场景领域，根据自有IP 积累、客户需求、供应链协同，孵化MCU、LCOS、SerDes 等新业务，“3+N”布局深化有望奠定长期持续发展的基础。

    公司陆续推出世界最小的2 亿像素CIS OVB0B、中高端智能手机主摄OV50E、世界首款CIS/EVS 融合视觉芯片OV60B10，有望推动手机CIS 产品结构升级；汽车CIS 全面布局ADAS、环视、侧视、后视、舱内应用，国内外车厂定点份额持续提升；FHD、HD TDDI 产品全面导入Tier1 OEM 量产，AMOLED DDIC 有望2022 年量产，未来将布局中、大尺寸DDIC 赛道，完善汽车等市场产品线。

    投资建议：产品升级叠加多元化助长期成长趋势不变，维持“买入”评级。

    我们预计公司22-24 年营收为250.0、304.7、356.1 亿元，归母净利润为46.2、59.4.0、71.8 亿元，EPS 至5.28、6.78、8.20 元，当前股价对应2022-2024年30、23、19 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。