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    韦尔股份发布2022 年半年度报告：公司2022 年上半年实现营业收入110.71 亿元，同比下降11.06%，实现归母净利润为22.69 亿元，同比增长1.14%，基本每股收益1.93 元。

    投资要点

    消费电子需求疲软，公司业绩有所承压

    2022 年Q2 公司实现营业收入55.33 亿元， 同比下降11.27%，环比下降-0.09%，归母净利润为13.73 亿元，同比增长14.15%，环比增长53.19%，扣非净利润5.49 亿元，同比下降46.26%，环比下降39.14%，主要归因于全球疫情扩散、地缘政治形势以及通货膨胀等因素的叠加影响，消费电子领域市场规模受到了较强的冲击，需求量大幅下降。盈利能力方面， 公司2022 年H1 毛利率为34.28% （ 同比+1.19pct），净利润为20.39%（同比+1.78pct）。期间费方面，公司2022 年半年度营业成本72.26 亿元，期间费用率为18.6%（同比+4.1pct），主要系职工薪酬增加、股权激励费用重分类及借款规模增加汇率波动所致。研发费用方面，2022 年上半年公司研发投入11.56 亿元，同比增长14.86%。

    公司消费类产品短暂承压，豪威新品有望提升市场份额

    全球疫情叠加地缘政治等因素背景下，消费电子领域受到较强冲击。根据IDC 数据，2022 年第二季度全球主要计算机品牌出货量同比下降约15.3%，2022H1 公司图像传感器解决方案业务随之同比下滑约20.97%。需求端疲软使得下游客户在备货策略上更为保守，延后新品推出时间。然而，豪威产品近年迈入高端领域，陆续发布OVB0B 智能手机CIS（2 亿像素分辨率，像素尺寸0.61 微米）、OV50E 图像传感器（1/1.5英寸光学格式中，5000 万像素分辨率，1.0 微米像素尺寸）等产品，最新的OV60B10 芯片使用业界领先CIS 平台，兼具高分辨率（1500 万像素）和大像素（2.2um）优势，通过独家的EVS 技术对原始帧率仅有120FPS 的画面进行重构后，帧率可达10000FPS，在业内具有相对优势。

    车载CIS 营收占比快速提升，有望引领业绩高增长

    虽然消费电子领域将有所放缓，但汽车电子市场的半导体需求量持续增加，根据Gartner 最新预测，预计每辆汽车的半 导体产品价值量将从2022 年的712 美元增加到2025 年的931 美元。公司凭借先进紧凑的汽车CIS 解决方案覆盖了广泛的汽车应用，包括ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头像等，公司来源于汽车市场销售收入较上年同期实现了较大规模增长，2022 年上半年汽车CIS 销售额约为16 亿元，占比CIS 整体业务的22%，较去年全年占比14%有明显上升。2022 年公司推出的OX05B1S 为一款500 万像素RGB-IR 全局快门传感器，进一步降低了复杂性、功率和成本，为希望灵活定制自己封装的客户提供重组晶圆选项；公司推出的OX03D 为一款用于汽车环视系统、后视系统和电子后照镜摄像监控系统的300 万像素系统成像解决方案，，以低功耗和最小的芯片尺寸提供一流的图像质量和高功能，帮助汽车制造商节省成本和空间；公司研发的HALE 组合算法，能够同时提供出色的HDR 和LFM 能，而其DeepWell双转换增益技术可以显著减少运动伪影。通过与国际领先的汽车视觉技术公司开展方案合作，公司为后视摄像头、环景显示系统和电子后视镜提供了更高性价比的高质量图像解决方案。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为259.93、330.25、408.08亿元，EPS 分别为4.08、5.15、6.5 元，当前股价对应PE 分别为23、18、14 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。