22 年营收200.78 亿元，归母净利润9.90 亿元，基本符合预期。22 年营收200.78 亿元，同比-17%，归母净利润9.90 亿元，同比-78%，扣非归母净利润0.96 亿元，同比-98%，毛利率30.75%，同比-3.74pct，净利率4.77%，同比-14.09pct。公司22Q4 季度营收46.95 亿元，环比+9%，归母净利润-11.59亿元，环比+866%，扣非归母净利润-11.59 亿元，环比+488%。公司22Q4季度毛利率24.56%，环比下降3.87pct，净利率-24.95%，环比下降21.99pct。

    　　22Q4 季度净利率环比下降的原因主要系资产减值损失率环比+12.38pct。

    　　22 年公司半导体设计+半导体分销业务板块表现承压，营收同比均下降。公司第一大业务为半导体设计业务，22 年该业务营收164.07 亿元，同比下降19.49%，占总营收82%，毛利率35.16%。该业务板块中，22 年公司CMOS业务营收136.75 亿元，占总营收69%，同比-19.64%；触控与显示业务营收14.71 亿元，占总营收7%，同比-25.08%；模拟业务营收12.62 亿，占总营收6%，同比-9.78%。公司第二大业务为半导体分销业务，22 年该业务营收35.65 亿元，同比下降2.60%，占总营收18%，毛利率9.04%。

    　　22 年消费市场需求不振，存货金额同比+41%，目前库存水位已明显回落。

    　　受到22 年消费电子市场需求下滑影响，公司存货数量有所增加，22 年CMOS产品库存量达14.43 亿颗，同比+37.32%，触控与显示产品库存量达0.72 亿颗，同比+145%。22 年公司存货金额为123.56 亿元，同比增长40.71%(2021年存货金额87.81 亿元)。公司已经采取积极措施进行库存去化，目前库存水位已经有明显的回落。

    　　国内图像传感器龙头，积极拓展汽车/医疗/MR 应用，维持“增持”评级。

    　　公司作为全球前三的图像传感器龙头，携手北京君正已形成车载平台“存储+模拟+传感”的战略协同，通过收购思睿博半导体以及剥离射频及通信芯片业务积极调整业务布局，在汽车、医疗、AR/VR 等领域获得成长新动能，成长空间广阔。预计公司2023~2025 年净利润分别为17.73/24.52/32.54 亿元，对应23/24/25 年PE 为69/50/38 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；下游客户业务领域相对集中的风险；存货规模较大的风险；研发不及预期等