23Q1 季度归母净利润1.99 亿元，扣非净利润实现扭亏为盈，毛利率企稳。

    　　公司23Q1 季度营收43.35 亿元，环比下降8%，归母净利润1.99 亿元，环比扭亏为盈，扣非归母净利润0.22 亿元，环比扭亏为盈。公司23Q1 季度毛利率24.72%，环比提升0.15pct，净利率4.50%，环比提升29.45pct。23Q1季度净利率环比提升的原因主要系资产减值损失率环比-18.11pct。

    　　23Q1 存货金额环比下降13%至107.69 亿元，库存水位进一步明显回落。

    　　23Q1 公司存货金额为107.69 亿元，环比下降12.84%（22 年年报披露存货金额123.56 亿元）。公司已经采取积极措施进行库存去化，目前库存水位已有进一步明显回落。随着消费电子需求逐渐复苏，预计公司库存有望逐季改善。

    　　23Q1 经营性净现金流入环比提升105%，1季度呈现明显改善修复态势。

    　　23Q1 公司经营活动现金净流量13.83 亿元，环比+104.89%，1 季度呈明显改善修复态势，主要可能系购买商品、接受劳务支付的现金环比下降50.55%，以及公司消费电子相关业务受益于23Q1 手机多款上市新机型推出所致。

    　　Q1 推出多款智能手机/汽车/安防新品，期待23年新品量产带动业绩增长。

    　　智能手机方面：已推出采用豪威首项水平/垂直（H/V）四相位检测（QPD）自动对焦技术的5000 万像素图像传感器OV50H，预计将于2023 年4 月出样；汽车电子方面：已发布用于汽车360 度环视系统（SVS）和后视摄像头（RVC）的全新130 万像素OX01E20 系统级芯片（SoC）并已出样，预计将于2023年6 月投入量产；安防方面：已发布用于消费类安防和监控摄像头的新型高性能、低功耗2K 400 万像素图像传感器并已出样，预计将于23Q2 投入量产。

    　　国内图像传感器龙头，积极拓展汽车/医疗/ARVR应用，维持“增持”评级。

    　　公司作为全球前三的图像传感器龙头，携手北京君正已形成车载平台“存储+模拟+传感”的战略协同，通过收购思睿博半导体以及剥离射频及通信芯片业务积极调整业务布局，在汽车、医疗、AR/VR 等领域获得成长新动能，成长空间广阔。预计公司2023~2025 年净利润分别为17.73/24.52/32.54 亿元，对应23/24/25 年PE 为69/50/38 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；下游客户业务领域相对集中的风险；存货规模较大的风险；研发不及预期等