事件描述

    　　2026 年4 月29 日，豪威集团发布2026 年第一季度报告及第二季度业绩预告。报告期内，公司实现营业收入64.14 亿元，同比微降0.90%；归母净利润为5.03 亿元，较上年同期下滑41.92%；扣除经常性损益后的净利润为6.16 亿元，同比减少27.44%，终端市场需求疲软及业务结构变化是本期利润出现下滑的主要因素。第二季度，公司预计将实现营业收入71.50 至75.40 亿元，同比变化-4.46%至0.75%，毛利率约为28.70%至29.60%。

    　　事件评论

    　　公司一季度业绩承压，主要受内外部多重短期因素拖累，不影响长期增长韧性。2026 年开年，消费电子与汽车电子等终端市场需求表现疲软，对出货形成一定抑制。从收入结构看，毛利率较低的半导体代理业务收入占比由去年同期的16.1%快速提升至22.48%，而核心设计业务收入同比下降8.56%，综合毛利率因此收窄1.65 个百分点。费用端方面，公司持续加大研发投入以及汇率波动导致的汇兑损失，推动经营费用同比增加1.22 亿元。

    　　此外，持有的上市公司股权因股价波动产生约1.44 亿元公允价值变动损失，进一步放大了利润波动。但上述影响因素多为短期因素，公司长期增长趋势与韧性依然稳定。

    　　多业务线蓄势待发，未来增长主线清晰。尽管一季度财务数据承压，但公司依托持续的研发投入与前瞻性技术布局，已在多条业务线上勾勒出清晰的未来增长路径：1）汽车业务：

    　　智驾渗透加速，核心供应商地位稳固。 国内主流车企正加速向高阶智能驾驶转型，公司覆盖绝大多数头部客户，且已凭借防LED 闪烁像素技术及HALE 组合算法等优势，成为主要客户自动驾驶测试与开发的主力供应商。随着相关车型陆续量产，叠加新能源渗透率提升及出口规模扩大，公司汽车CIS 市场份额有望继续攀升。2）手机影像：高端化趋势明确，新品矩阵成型。 在手机市场高端化持续扩容的背景下，公司5000 万像素一英寸图像传感器OV50X 已实现量产交付；同时，基于TheiaCel技术平台拓展的多规格产品矩阵，以及在两亿像素领域的突破，该产品已通过客户验证并实现导入，将为公司在高端及中高端智能手机CIS 市场打开新的增长空间。3）新兴应用：LCOS 与医疗CIS 进入收获期。公司已完成LCOS 芯片从设计到生产的全产业链布局，成为全球技术领导者及最大产能制造基地，产品已在智能眼镜、微型投影、汽车AR HUD 及光通信WSS 中实现量产供应。医疗CIS 方面，受益于一次性内窥镜与微型化成像需求井喷，公司凭借十余年深耕及一站式解决方案，已与医疗器械厂商形成紧密生态，核心竞争力持续凸显。

    　　当前公司正处于新旧产品的交替阶段，我们预计，随着OV50X 等高端手机CIS 的放量、车载项目从测试开发转向规模化量产，以及存储等上游元件价格回归正常后对下游需求的修复，公司有望走出短期低谷恢复增长，预计公司2025-2027 年净利润分别为40.99、56.01、66.67 元，维持对公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费电子及汽车电子需求不及预期；

    　　2、汇率波动风险。