事件：公司发布2021 年年度报告，21 年公司实现营业收入10.43 亿元，同比+18.6%，归母净利润2.45 亿元，同比+2.9%；其中Q4 单季度实现营业收入3.99亿元，同比+24.7%，环比+75.7%，归母净利润0.75 亿元，同比+7.0%，环比+8.4%。

    点评：

    21 年公司产销量上升，业绩增长符合预期：2021 年，公司主营产品产销量均有所上升，其中，高品位萤石块矿产量同比+31.1%，销售量同比+ 39.8%；酸级萤石精粉产量同比+9.4%，销售量同比+13.0%。公司主要产品平均销售价格同比出现波动，其中，酸级萤石粉均价2336 元/吨，同比+1.7%；高品位萤石块矿均价1797 元/吨，同比-9.0%。21 年公司加大拓展客户力度，产量上升的同时带动销量上升，从而实现业绩上涨。从长期需求端看，新能源、新材料领域的发展将强势带动萤石需求度，萤石行业景气度有望提升。公司近年来萤石保有资源储量稳定在2700 万吨，对应矿物量约为1300 万吨，采矿规模可达117 万吨/年。

    2022 年，公司计划实现单一矿山产出各类萤石产品约45-50 万吨，包钢金石产出20-30 万吨的产量目标。通过包钢项目和收购矿山计划，为未来需求增长积极筹建产能，将进一步巩固公司萤石行业龙头地位。

    依托萤石资源“基本盘”，拓展两大新业务板块：公司的项目布局主要围绕“资源-氟化工-新能源”三大板块展开。在资源板块中，公司与包钢合作的伴生萤石资源“选化一体化”综合利用项目建设进度提前，预计2022 年底建成60 万-80万吨/年的产能，在该综合项目中，包钢金石选矿项目生产出的萤石精粉在经过少量技改后，品位可稳定在 90%左右，截至2021 年底，为公司实现销售收入3673 万元；在氟化工板块中，金鄂博氟化工项目选址已定于包头市达茂旗，相关环评、安评、能评等手续正在报批中，部分设备已提前订购，预计一期12 万吨氢氟酸产线将于2023 年底前建成；在新能源板块中，位于浙江江山的年产2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套8 万吨/年萤石项目，将分三期建设，第一期为6000 吨六氟磷酸锂、8 万吨萤石精矿产品采选项目；第二期为9000 吨六氟磷酸锂项目；第三期为10000 吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目，目前，一期6000 吨六氟磷酸锂已投入建设，有望2022 年底前试生产。

    盈利预测、估值与评级：包钢金石伴生萤石资源综合利用项目进度超预期，公司产能有望扩大；氟化工与新能源板块重点项目推进顺利，公司盈利能力进一步得到提升。因此我们上调公司2022-2023 年盈利预测，新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年净利润分别为4.28（上调9%）/5.62（上调14%）/7.31 亿元，折合EPS 分别为1.37 元/1.80 元/2.35 元。维持“买入”评级。

    风险提示：新增产能投放进度不及预期，产品价格下跌风险