事件：

    　　公司发布2022年年报及2023 年一季报：2022年实现营业收入10.50亿元，同比+0.66%；归母净利润2.22 亿元，同比-9.19%。2023Q1 实现营业收入1.68 亿元，同比+14.22%；归母净利润0.37 亿元，同比+6.20%。

    　　点评：

    　　毛利率、净利率略有下滑。毛利率端，2022 年毛利率44.43%（-3.26pct），2023Q1 毛利率44.75%（-4.63pct），主要系主营产品单位成本上升所致。

    　　利润端，2022 年归母净利率21.18%（-2.30pct），2023Q1 归母净利率20.58%（-1.55pct）。费用端2022 年销售/管理/研发/财务费用率为0.56/9.47/3.23/2.97%，同比+0.15/+0.88/+0.33/+1.03pct；2023Q1 销售/管理/研发/财务费用率0.98/11.02/3.31/6.30%，同比+0.18/-2.02/+0.39/+2.76pct。

    　　停产导致产销量下滑，单价上涨带来营收小幅增长。2022 年，公司生产销售酸级萤石精粉和高品位萤石块矿约41/43 万吨，较2021 年减少约6/4 万吨，主要系紫晶矿业因事故停产约4.5 个月，导致产量较计划目标减少5 万吨。2022 年酸级萤石精粉销售单价2506 元/吨，较2021 年上升170 元/吨，主要系2022 年下半年市场需求旺盛，而供给端受政策等影响有所收缩；2022 年高品位萤石块矿销售单价2092 元/吨，较2021 年上升295 元/吨，主要系销售价格较高的南方市场及出口销量占比上升，销售单价上涨带来公司2022 年营收小幅增长。

    　　多个重点项目稳步推进。包钢金石选矿项目高效推进，金鄂博氟化工项目2022 年基本完成一期项目土建主体工程、完成二期项目主体工程的85%及配套硫酸项目的设计招标。江西金岭细泥提锂项目已于2023 年3月下旬实现带料试车。金石新材料六氟磷酸锂项目2022 年12 月底基本完成土建安装施工，于2023Q1 进行调试，工艺基本打通。项目陆续建成投产，支撑公司业绩增长。

    　　投资建议：结合公司最新业绩情况及考虑锂价下跌因素，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入为18.13/28.42/35.35 亿元，归母净利润为4.24/6.54/7.31 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：投产不及预期，价格下滑，业绩和估值判断不及预期。