公司23Q2 分别实现营收及净利3.91/0.92 亿元，分别同比增长43.6%/49.9%为公司成立以来单季最高净利润。营收和利润的增长主要得益于公司萤石业务量价齐升，以及江西金岭含锂细泥提取锂云母精矿项目、包钢“选-化一体化”项目开始贡献利润。同时考虑萤石价格在年内预计将保持坚挺，以及碳酸锂价格低迷带来的锂云母价格下滑，我们小幅调整公司2023/24/25 年盈利预测至4.37/6.00/7.22 亿元，给予2023 年40xPE，考虑到公司转增带来的股本变动，调整公司目标价至29 元（原为41 元），维持“买入”评级。

    　　 公司23Q2 实现成立以来单季最高净利润。2023H1 公司实现营收5.59 亿元，同比+33.3%，实现归母净利1.26 亿元，同比+34.7%，实现扣非后归母净利1.26亿元，同比+38.5%。2023Q2 公司实现营收3.91 亿元，同比+43.6%，实现归母净利0.92 亿元，同比+49.9%，实现扣非后归母净利0.93 亿元，同比+57.5%，为公司成立以来单季最高净利润。营收和利润的增长主要得益于公司萤石业务量价齐升，以及江西金岭含锂细泥提取锂云母精矿项目、包钢“选-化一体化”项目开始贡献利润。

    　　 公司萤石“基本盘”实现量价齐升。销量方面，23H1 公司实现酸级萤石精粉销量13.13 万吨，同比增加2.03 万吨。价格方面，23H1 公司自产酸级萤石精粉平均售价为2714 元/吨（不含税，下同），同比上升372 元/吨，相较2022 年度平均售价上升208 元/吨。高品位萤石块矿平均售价为2137 元/吨，同比上升191 元/吨，相较2022 年度平均售价上升45 元/吨。成本端23H1 公司自产酸级萤石精粉平均销售成本为1598 元/吨，比2022 年度的1562 元/吨上升36 元/吨；自产高品位萤石块矿平均销售成本701 元/吨，与2022 年度的695 元/吨基本持平。我们认为在安全环保监管压力下，萤石供给端受限态势将持续，随下游氟化工景气度逐步复苏，叠加四季度传统需求旺季，萤石价格将保持高位。

    　　 宜春提锂及包钢选化一体新项目已开始放量。宜春提锂项目，公司从筹划到完成建设安装、实现试生产仅花费半年左右，体现了项目建设的“金石速度”。

    　　23H1 公司共生产含锂细泥约1.04 万吨，并于6 月下旬开始对外销售，报告期内销售0.36 万吨，实现利润1026.55 万元，其中归属于上市公司股东的净利润为523.54 万元。本期末的库存商品锂云母精矿，大部分已在7 月份对外销售。

    　　包钢选化一体项目，23H1 共生产萤石粉19.25 万吨，其中“100 万t/a 铁尾萤石综合回收技改项目”也计划于2023 年8 月试生产，至此前端三条选矿产线将全部建设安装完毕。根据公司公告，后端金鄂博氢氟酸项目一期12 万吨氢氟酸已建设完成，于2023 年7 月底开始试生产，近期已实现对外销售；二期18 万吨氢氟酸项目预计2023 年四季度建成并试生产。新项目的顺利推进料将持续为公司业绩带来增量。

    　　 风险因素：安全生产和环境保护风险；萤石产品价格大幅波动风险；公司新增产能建设不及预期风险；下游需求不及预期风险；矿山资源储量低于预期风险。

    　　 盈利预测、估值与评级：中短期来看，萤石供给受限态势延续，下游氟化工景气度回升，我们预计萤石价格将保持高位；公司江西云母提锂项目、包钢金石氟化工项目进展顺利，将为业绩带来持续增量。长期来看，我们看好公司“资源为王，技术至上”的两翼驱动战略，跳出传统资源型企业的商业模式，以轻资产技术撬动重资产资源，助力公司未来的持续增长。同时考虑萤石价格在年内将保持坚挺，以及碳酸锂价格低迷带来的锂云母价格下滑，我们小幅调整公司2023/24/25 年盈利预测至4.37/6.00/7.22 亿元（原预测为4.43/6.25/7.36 亿元）。由于国内暂无可比公司，参考公司近五年历史PE 中枢在40xPE，给予2023 年40xPE，考虑到公司转增带来的股本变动，调整公司目标价至29 元（原为41 元），维持“买入”评级