事件：

    　　2017年4月18日，公司发布2016年报，报告期内公司实现营业收入 6.1亿元，比上年同期下降 17.01%；归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，比上年同期下降 30.87%。

    　　观点：

    　　公司16年业绩下滑主要是由于新老产品替换及CMD车载子系统市场竞争激烈。公司主力产品LKJ系统16年来自新造和既有机车的订单收入都有所减少，再加上CMD车载子系统市场竞争激烈，价格下降较多。

    　　因此，公司16年收入出现较大幅度下降。

    　　新一代 LKJ系统（ LKJ-15S）已经通过铁总技术评审，未来值得期待。公司新一代 LKJ系统（ LKJ-15S）已在北京、郑州、南昌等铁路局既有线和客运专线运用的机车、动车组列车上开展试验和试用考核，已连续运行超过1年，里程突破60万公里，系统运行稳定可靠、控制准确、效果良好。目前，LKJ-15S已经通过中国铁路总公司技术评审，公司正在开展LKJ-15S系统的CRCC认证，预计年内通过认证后具备推广条件。

    　　公司优化集团组织结构，对管理层实施股权激励。2016年董事会优化管理模式，以简政放权为导向，充分释放各业务实体公司活力。并且，公司对93名核心管理层和技术业务人员进行股权激励，股权激励方案力度很大，价格仅为32.08元/股。

    　　结论：

    　　公司是列控系统龙头企业，致力于成为中国行车安全整体解决方案提供商。列控系统是铁路核心装备，公司核心产品具有市场准入、技术、体系的高壁垒，市场地位稳固。公司16年收入出现下滑，但是我们认为公司新一代列控系统17年有望开始推广，而且公司进行了集团组织结构，对管理层实施了股权激励。未来值得期待。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为1.46、1.78 和2.25元，对应P/E 分别为40x、33x 和26x，维持“推荐”投资评级。