报告摘要:

    年报摘要:报告期内,公司实现营业收入61026.84 万元,比上年同期下降17.01%;归属于上市公司股东的净利润18691.76 万元,比上年同期下降30.87%。公司主营业务收入较上年同期减少12465.52 万元,同比下降16.99%;主营业务成本较上年同期减少5134.44 万元,同比下降18.85%。

    铁路车辆投资下降,公司营收同比出现下滑。报告期内,公司实现营业收入61026.84 万元,比上年同期下降17.01%,主要原因在于铁路车辆投资下降,2015 年铁路车辆投资占比铁路固定资产投资总额为17%,2016 年仅仅为11.5%;同时,新造机车、既有机车的订单均出现下降,影响公司全年营收水平。

    期间费用率同比上升,归母净利润同比下降。报告期内,公司期间费用率为34.64%,同比增加9.58%。报告期内,公司加大自主研发投入、产品推广力度,致使期间费用同比上升。其中,公司研发费用达到11577 万元,同比增长21.4%,占2016 年营业收入的比例为18.97%。公司在中高端技术人才引入、重点实验室建设、对外技术交流与合作等方面都取得了实质性进展。

    新一代LKJ 系统(LKJ-15S)通过中国铁路总公司技术评审,预计年内通过CRCC 认证。新一代LKJ 产品的安全性、可靠性和用户舒适度较LKJ2000 型列车运行监控装置有根本性提高,能较好满足今后一段时期我国铁路运输安全发展的需求,产品安全等级达到国际最高标准的SIL4 级。此外,市场拓展上,董事会成立三铁国际事业部,部分项目成果将在2017 年进行推广,公司有望切入地铁、有轨电车、跨座式单轨市场。

    盈利预测与投资建议:公司在LKJ 产品上具有技术优势,我们预计公司2017-2019 年EPS 为1.33/1.50/1.79 元,给予“增持”评级。

    风险提示:市场竞争加剧的风险;新产品推广不及预期的风险;宏观的系统性风险。