投资要点：

    　　Q3 业绩表现超预期。2022 年10 月29 日，公司发布公告，前三季度共计实现营业收入52.06 亿元，同比下滑15.47%，实现归属于上市公司股东的净利润5.06 亿元，同比下滑18.84%，实现扣非后归母净利润3.81 亿元，同比下滑16.61%；其中，Q3 单季度实现营业收入18.47 亿元，同比下滑15.87%，实现归属于上市公司股东的净利润2.16 亿元，同比增长18.93%，实现扣非后归母净利润1.87 亿元，同比增长32.25%，公司收入增速略低于预期，业绩表现超我们预期。

    　　全屋智能照明持续推进，整合营销加速赋能品牌。近年来，公司加速推进全屋智能照明领域布局，开拓超 100 家全屋智能体验馆，并推广使用数字化设计销售平台——“欧普设计家”，截至2022H1 该平台已录入超 1 万个案例，获客人数近 5 万名；同时公司将线上多样化案例内容与线下智能门店的一站式体验相结合，满足用户全方位体验，加强公司在智能照明解决方案竞争力、终端门店体验、服务响应等方面的领先优势。此外，公司通过整合营销方式主力品牌打造爆款：利用包括故事性视频等在内的丰富内容素材进行创新传播，同时通过线上抖音、小红书等平台进行产品种草与线下媒体推文相结合的方式进行立体化宣传，有节奏地配合线下的销售活动。

    　　盈利能力大幅回升。2022 年前三季度公司实现销售毛利率33.92%，同比提升2.62 个pcts，其中Q3 单季度毛利率37.27%，同比/环比分别大幅提升2.56/4.67pcts。期间费用方面，公司前三季度销售费用率同比下滑3.87 个pcts 至15.85%，管理费用率同比提升0.87 个pcts 至4.01%，财务费用率同比1.12 个pcts 至-0.80%，此外研发费用率同比提升1.26个pcts 至 5.26%，最终录得公司前三季度净利率9.69%，同比下滑0.45 个pcts，其中Q3 单季度净利率回升至11.77%，同比提升3.50 个pcts。

    　　维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计2022-2024 年分别可实现归母净利润7.73/9.30/10.73 亿元，同比分别增长-14.8%、20.4%和15.4%，对应当前市盈率分别为14 倍、12 倍和11 倍，维持“买入”的投资评级

    风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。