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淳中科技(603516)机构评级研报股票分析报告

 
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淳中科技(603516):专业音视频显示控制龙头 尽享国产替代及5G高清视频产业红利

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2020-03-10  查股网机构评级研报

事件:广电总局科技司召开视频会议,与工信部电子信息司共商高新视频产业支撑事宜,研究推进高新视频产业发展工作,决定共同推进高新视频端到端器件、产品、系统研发等,并将其纳入超高清视频产业发展工作方案,为尽快补齐我国高新视频产业短板、丰富5G 业务应用提供产业支撑。

    重视端到端器件、产品及系统研发,尽享国产替代红利:本次会议强调基础核心器件、产品以及系统研发,淳中科技作为视频显示控制的大脑,将率先受益;为加强技术领先优势,募资加码SoC 芯片研发,把握国内百亿市场的国产替代机遇。目前淳中科技已经顺利实现在军队以及政府领域应用的进口替代,未来随着产品线的丰富以及销售资源的进一步拓展,淳中科技将是国内显控设备进口替代的不二选择。

    高清视频产业加速推进,带动视频显示控制行业需求稳增:本次会议强调加快补齐我国高新视频产业短板,为5G 业务应用提供坚实的基础支撑,因此随着5G 高清视频以及专业音视频产业需求,中国显控系统设备的市场需求增长较快,年均增速在10%以上,我们预计,未来我国显控行业有望迎百亿市场空间,淳中科技作为显控行业的龙头企业,年均复合增速远超行业增速,随着技术、订单等业绩动能持续释放,未来业绩高增长趋势确定而持续。

    未来坚持三条发展路径,成长空间更广:淳中科技主要面向2G2B 客户,目前逐步拓展到2C 客户,未来主要坚持三条发展路径:1、现有客户资源的基础上,不断丰富产品种类,满足客户需求;2、将现有产品通过销售以及推广覆盖更多的行业客户;3、目前公司主要通过集成商模式来服务2G 和2B 业务,最终的2C 客户需求是淳中科技产品发展的指向标。我们认为2C 类客户应用需求空间更广,淳中科技未来业绩成长空间更广。

    盈利预测与投资评级:淳中科技作为优质显控龙头,尽享国产替代红利,受益于5G 高清视频及专业音视频需求,有望实现“业绩*估值”双击,预计2019-2021 年归母净利润分别为1.30/ 1.73/ 2.26 亿元,EPS 分别为0.98/1.30/1.69 元,对应PE 分别为43/33/25X,维持“买入”评级。

    风险提示:大额订单量不及预期;下游行业市场需求发展不及预期;

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