投资要点

    投资事件：公司发布 2019 年报，2019 年实现营业总收入 3.71 亿元，同比增长 34.73%，实现扣非后归母净利润 1.03 亿元，同比增长 38.53%。

    收入实现快速增长。2019 年公司实现营业总收入 3.71 亿元，同比增长 34.

    73%，其中Q1~Q4 增速分别为-0.78%/66.65%/60.96%/18.76%，2019 年度实现毛利率 68.3%，保持高位。作为业内领先的专业音视频显示控制解决方案提供商，公司不断丰富产品种类和拓展销售渠道，2019 年年末预收款余额1136 万元，同比增长 132%。存货余额67.36 万元，同比增长 46%，未来收入有望持续快速增长。

    费用控制效果明显。2019 年年度，公司销售费用 5724 万元，同比增长 4.25%；管理费用 3621 万元，同比增长 3.33%；研发费用 5012 万元，同比增长 6.27%，各项费用控制效果明显。

    显控行业迎拐点，公司迎发展良机。2019 年《超高清视频产业发展行动计划》发布，指出按照“4K 先行、兼顾8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用，到2022 年，我国超高清视频产业总体规模超过4 万亿元。 该政策将推动整个视频行业加速向高清升级换代，同时5G 商用将加速产业发展，公司迎发展良机。

    新产品新行业拓展顺利，推动公司持续成长。上市之前公司战略性的将资源聚焦在图像处理设备和矩阵切换设备上，深耕军队、武警公安行业。 上市后公司利用资本和平台优势逐渐丰富产品线，拓展下游应用市场。产品方面，2019年以来，公司陆续推出了基于分布式编解码视频技术的NYX 双引擎系统、支持海量数据信号接入的高性能Cronos 多功能综合处理平台、可视化交互控制系统CrossMedia Pro 及VOMS 运维管理平台等，行业方面，随着行业和渠道客户的不断拓展，公司显控产品越来越多地应用在应急管理、智慧电力、数字医疗、娱乐餐饮等产生新业务需求的行业，将为公司业绩增长提供重要保障。

    投资建议：预计公司2019/2020/2021 年EPS 1.05/1.36/1.75 元，对应PE41.62/32.26/25.05 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：业务进展不及预期，市场竞争加剧