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淳中科技(603516)机构评级研报股票分析报告

 
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淳中科技(603516)2020年一季报点评:业绩符合预期 静待2季度反转

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2020-04-21  查股网机构评级研报

  事项:

    公司发布2020 年1 季报,实现收入5037 万,同比下降28.39%;实现净利润233 万,同比下滑87.35%;1 季度确认股权激励费用773 万元。

      评论:

    营收受疫情影响较大,有望逐渐恢复正常水平。20 年1 季度收入同比下降28.39%,主要是由于受到外部经济环境对项目招投标、合同签署及项目实施等负面影响所致;公司高度重视研发,1 季度研发费用同比增长36%;值得注意的是,1 季度加大回款效果显现,经营性现金流净额同比增长91%。展望2 季度,随着全国范围内的复工复产,外部经济环境的不利影响只是阶段性的,公司业绩有望恢复到正常水平。

    超高清视频加速落地,公司多行业布局有望充分受益。5G 建设正加速落地,超高清是5G 重要应用领域,产业链涉及信号层、传输层、控制层、显示层等多个产业链环节,未来产业链各个环节均有望受益。公司作为视频显示控制的龙头企业,多项技术国内领先,下游客户覆盖了军队、政府、能源、交通、金融等,4K/8K 皆有技术/产品储备,未来有望充分受益。

    高标准激励条件彰显对成长前景充满信心。19 年12 月公司正式授予了股票期权与限制性股票激励,总股本占比为2.81%,覆盖范围合计171 人;考核条件以2018 年为基数,19/20/21 年收入增速分别为30%/70%/120%,利润增速分别为30%/60%/90%,我们认为考核条件较高,体现公司对成长前景充满信心。

      2019 年实现净利润1.14 亿元,同比增长34.45%,小幅超过2019 年考核条件。

      考虑到下游景气度高以及公司新产品不断推出,我们预计公司业绩大概率大幅超过考核目标。

    盈利预测:我们维持公司2020-2022 年归母净利润预测为1.81 亿、2.42 亿、3.22 亿,对应PE 为29 倍、21 倍、16 倍,参考可比公司估值及公司历史估值,综合给予公司2020 年45 倍PE,维持目标价61.24 元,维持“强推”评级。

    风险提示:下游需求减少;市场竞争加剧;新产品开发不及预期。

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