事件：8 月11 日，淳中科技正式公布2021 年上半年业绩报告，上半年公司实现营业总收入2.06 亿元，同比+27.56%；实现归母净利润2770.52万元，同比下降31.22%，实现基本每股收益0.16 元/股，同比-46.67%。

    　　业绩符合我们预期。

    　　H1 业绩持续提升，盈利短期承压：得益于公司产品线拓展、市场需求增加等因素，公司2021 年上半年新签订单同比增加51%，实现营业收入2.06 亿元，YoY +27.56%。2020 年7 月公司发行可转债，2021 年上半年，公司可转债利息费用同比增长804 万元，致使公司上半年归母净利润2770.52 万元，同比下降1266 万元。报告期内，公司为满足订单需求，加大芯片等原材料备货，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为877 万元，YoY -75.32%。从盈利能力来看，受芯片成本及人工费用上升等因素影响，毛利率有所下滑，公司2021 年上半年整体销售毛利率为61.48%，YoY -7.03pct。考虑到公司加大研发人员团队的扩张，产品种类逐步丰富，新签订单大幅增长，销售渠道进一步完善，公司毛利率有望企稳回升，运营效率持续提升。

    　　成熟核心竞争力体系，保障公司保持良好稳定增长态势：淳中科技是业内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供商，截至2021 年6 月30日，淳中获授权专利49 项，其中发明专利22 项；在显控领域有数据预处理、数据后处理、码流接入等核心技术；公司依靠多年经验，在显控系统设备及解决方案的设计、研发、生产、销售及维护环节，均可较好满足客户的使用体验；客户以多媒体集成商为主，最终应用于政府、应急管理等具有长期稳定的显控系统采购需求行业。

    　　研发及销售投入持续加强，提升运营效率：未来公司将持续加大研发投入，围绕基于 5G 通信、网络安全、“云”服务、大数据、AI 智能于一体的综合视频应用系统服务用户；目前自研芯片设计进展顺利并有序推进，公司将在自主可控音视频处理芯片方面继续加大投入，提高国产音视频控制产品的竞争优势；随着“十四五规划”、“新基建”和超高清视频规划等政策落地，公司将继续加大研发及销售人才引进的力度，进一步拓展公司产品线和提升公司销售网络覆盖度。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持2021-2023 年盈利预测，预计净利润1.79/2.51/3.35 亿元，EPS 分别为0.96/1.35/1.80 元，当前市值对应的 PE估值为21/15/11X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游客户订单需求不及预期风险；公司技术更新不及预期风险；公司规模扩张后经营管理不及预期风险。