事件：公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案）。本次激励计划拟授予的限制性股票数量为913.5 万股，约占目前公司股本总额的1.5%。激励计划首次授予的激励对象不超过178 人，包括高管和核心员工。高管中财务总监王志华获授的限制性股票数量为20.00 万股，占授予总数的2.19%；董秘高远获授的限制性股票数量为18.20 万股，占授予总数的1.99%；其余176 名核心员工获授的限制性股票数量合计809.6 万股，占授予总数的88.63%，人均获授4.6万股；预留65.7 万股，占授予总数的7.19%。限制性股票的首次授予价格为每股35.26 元，采取向激励对象定向增发的形式。

    　　本激励计划首次授予限制性股票的解除限售考核年度为2023-2025 年三个会计年度，要求对比2021 年，2023-2025 年的收入增长率不低于19%、39%、67%，2023-2025 年的收入分别不低77.93/91.03/109.36 亿元。若按每年正好完成该考核目标计算，2024-2025 年收入分别同比增长17%、20%。本激励计划首次授予的限制性股票在三个解除限售期的解除限售比例分别为40%、30%、30%。

    　　本次激励计划首次授予的限制性股票需摊销的总费用为9933.75 万元，2022-2026 年的分摊金额分别为0.12、0.46、0.27、0.12 亿元。

    　　持续开店，预计下半年成本压力或有所缓解。上半年净开店1207 家，预计全年开店1500 家左右。5 月疫情缓解后，公司的出货和同店销售环比已经出现了改善。在成本方面，根据博亚和讯网，9 月22 日市场鸭苗和肉鸭平均价格较前期高点下降10%、3.2%。公司对原材料的采购计划按月进行，预计下半年成本压力或有所缓解。

    　　投资建议：公司重启股权激励计划，彰显公司长期发展的信心，继续维持买入-A 评级， 根据公司经营状况， 预计公司2022-2024 年的每股收益为1.13/1.63/2.15 元，12 个月目标价为52.1 元，相当于2023 年32x 市盈率。

    　　风险提示：疫情反复影响门店营收、加密开店或影响同店收入、被投企业表现不及预期。