核心观点：

    　　公司公告第二期员工持股计划及2023 年限制性股票激励计划。其中，前者参加对象拟为对公司的董监高及其他核心管理人员，总数不超过21 人，股份来源为公司的回购股份，不超过300 万股，购买回购股票的价格为4.36 元/股，存续期为60 个月，其中首次受让的股份分三期归属，股份过户后满12 个月、24 个月、36 个月，比例为30%、30%、40%。后者拟向激励对象授予限制性股票362.77 万股，其中首次授予331 万股，首次授予总人数75 人，为公司中层管理人员及核心骨干，授予价格为4.36 元/股，限售期分别为登记日后12 个月、24 个月、36个月，解除限售比例为30%、30%、40%。第二期员工持股计划和2023年限制性股票激励计划的业绩考核目标A（公司层面）均为2023-2025年净利润不低于2.07 亿元、3.06 亿元、4.46 亿元，对应同比增长（不考虑股份支付费用）分别不低于162.03%-223.44%、47.83%、45.75%，此外考核目标B 如果2023 年净利润不低于1.77 亿元，对应同比增长124.05%-176.56%，则公司层面归属系数由100%调整为60%，2024年和2025 年没有业绩考核目标B。我们认为公司激励对象覆盖面广，2024 年2025 年业绩考核目标较高，有助于保障公司长期快速增长。

    　　我们看好公司2023 年业绩有望超预期。公司经营杠杆高，收入增长有望带动更快的净利润增长，Teenie Weenie 品牌天猫和抖音渠道1 月取得开门红，且公司于2022 年完成债务置换，财务成本持续降低。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 为0.21、0.80、0.99 元/股。现价对应2023 年市盈率估值仅11.50 倍，维持给予公司2023 年15 倍市盈率，合理价值12.03 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济波动的风险；行业竞争加剧的风险；外部融资逾期偿还的风险。