事件：公司发布 2023 年半年度业绩预告，公司预计2023H1 实现净利润约1.4 亿元-1.48 亿元，较去年同期增加1.04 亿元-1.12 亿元，同比增加293%-316%；实现扣非净利约1.3亿元-1.38亿元，较去年同期增加约1.12亿元-1.20 亿元，同比增加629%-674%。我们预计2023H1 公司营业收入、归母净利润、扣非净利超公司上市以来同期最好水平。

    　　点评：

    　　经过我们折算，Q2 单季度公司预计实现归母净利润0.37-0.45 亿元，同比增长775.27%-919.68%，预计实现扣非净利0.27-0.35 亿元，同比增长217.09%-251.28%，我们认为23H1 公司利润的大幅增长主要得益于收入的持续增长以及运营质量和效率有所提高，销售费用优化、财务费用下降。

    　　收入端：公司持续强化TEENIE WEENIE 品牌核心优势。线下方面，2023H1公司持续推进非一线及新一线城市的加盟拓展，加盟渠道收入贡献持续提升。线上方面，公司继续加强各平台精细化管理水平，线上渠道保持平稳增长。

    　　利润端：公司持续优化各项期间费用，23H1公司财务费用、销售费用有所改善。财务费用方面，公司于22 年完成债务置换，在债务置换、本金偿还的影响下，利息费用改善显著。销售费用方面，23 年公司推进零售端整合，将TW 不同渠道的男、女、童装事业部整合、加强精细化管理，实现团队运营效率的提升。

    　　渠道拓展打开成长空间，费用优化强化盈利能力。公司三大品牌覆盖协同互补，形成金字塔立体品牌矩阵布局。公司持续巩固线下直营、线上渠道竞争优势，同时在下沉市场积极加强加盟渠道的持续渗透，带来收入的持续扩容。伴随本金的偿还以及精细化运营管理，公司各项期间费用有望持续改善，盈利能力有望持续提高。

    　　盈利预测与投资建议：我们看好公司期间费用优化，释放业绩弹性。

    　　我们上调公司2023-2025 年EPS 预测为0.87/0.94/1.08 元（原值为0.71/1.01/1.17 元），目前股价对应23 年12.09 倍 PE，维持“买入”评级。

    　　风险因素：原材料价格大幅波动、劳动力成本上升。