事件描述

    　　近日，公司发布2020 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入13.67 亿元，同比增长4.45%；实现归母净利润2.39 亿元，同比增长40.16%；实现扣非净利润2.37 亿元，同比增长40.65%。

    　　同时，公司发布2021 年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入3.64 亿元，同比增长24.90%；实现归母净利润6457 万元，同比增长41.43%；实现扣非净利润5951万元，同比增长33.86%。

    　　事件评论

    造影剂产品增长稳健，制剂业务增长可期。2020 年公司造影剂系列产品实现营业收入12.14 亿元，同比增长4.20%，同时毛利率也较去年同期增长0.9pct。在制剂销售层面，公司已就碘海醇、碘帕醇注射液的销售与恒瑞医药形成了战略合作，在碘克沙醇注射液的营销上，公司目前正在寻求国内各个优秀的经销商与其开展合作。同时，公司的碘海醇和碘克沙醇在报告期内入围了山东省首批药品省级集中带量采购拟中标结果名单，体现了公司在产品研发、生产和质量管理等方面的综合实力，未来制剂业务增长可期。

    多个制剂品种获批，持续深耕造影剂领域。公司下属子公司上海司太立先后获得碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇3 个品种4 个品规的注射液批件，标志着公司完成了“中间体—原料—制剂”的产业布局。公司持续深耕造影剂领域，碘佛醇、碘美普尔及碘普罗胺、钆造影剂等正在积极研发注册。其中：1）碘佛醇注射液、碘美普尔注射液正在进行注册发补；2）钆贝葡胺注射液正在进行中试放大；3）钆布醇注射液正在进行小试研究。

    积极推进海外产品注册。公司重视产品在海外国家和地区的注册，目前公司碘海醇API 已获得日本登陆证、欧盟CEP 认证，碘帕醇API 已获得日本登陆证、欧盟CEP 认证和美国DMF 认证，为公司开拓海外规范市场奠定基础。

    看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.25、6.27、8.18 亿元，EPS 为1.73、2.56、3.34 元。当前股价对应2021-2023 年PE 分别为37、25、19 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 产品降价幅度大于预期；

    　　2. 产品销售情况不达预期；

    　　3. 产品研发进度不达预期。