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司太立(603520)机构评级研报股票分析报告

 
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司太立(603520):造影剂主业快速增长 持续强化产业链一体化布局

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2022-04-28  查股网机构评级研报

事件描述

    近日,公司发布2021 年年度报告。报告期内,公司实现营业收入20.00 亿元,同比增长46.29%;实现归母净利润3.24 亿元,同比增长35.62%;实现扣非净利润3.08 亿元,同比增长30.04%。

    公司同时发布2022 年第一季度报告。报告期内,公司实现营业收入5.17 亿元,同比增长42.08%;实现归母净利润0.80 亿元,同比增长24.27%;实现扣非净利润0.73 亿元,同比增长22.86%。

    事件评论

    造影剂主业快速增长,制剂业务迎来收获期。2021 年分产品来看:1)造影剂产品实现收入17.43 亿元,同比增长43.63%。2021 年6 月公司碘海醇、碘克沙醇在第五批国家集采中中标,2021 年四季度全国陆续执行,制剂业务实现快速放量。在制剂的拉动下,子公司上海司太立已实现减亏,2021 年上海司太立亏损3402 万元,较2020 年减亏3990万元;2)CDMO 业务实现收入0.45 亿元,同比增长1.31%;3)喹诺酮实现收入0.36亿元,同比下降57.46%。主要是公司进行停产整修,喹诺酮系列停产时间较长。

    深化产能建设,强化产业链一体化布局。公司继续稳步推进“中间体-原料药-制剂”一体化的产业布局,提升公司在产品质量、生产成本、供应链衔接方面的优势,强化产业链韧性。公司在浙江、江西、上海部署有四大产业基地,构建了从中间体、原料药到制剂的完整产业链,并向上下游不断延伸,保障了关键中间体和原料药的来源稳定。目前上海碘造影剂全环节联动智能化改造项目进入机电安装阶段,江西和海神募投中间体及原料药项目已完成厂房建设,进入机电安装及试生产阶段,四个产业基地发挥各自优势,密切配合。

    持续深耕造影剂领域。公司已形成了以碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇为主要品种的X 射线非离子型碘造影剂系列产品,并持续发力碘佛醇、碘美普尔、碘普罗胺等其他第二代碘造影剂,布局核磁造影剂和超声造影剂,完成造影剂领域产品大满贯。2021 年分别完成碘美普尔注射液和碘佛醇注射液发补补充资料递交,并接受现场检查。2021 年12 月向CDE递交钆贝葡胺注射液的注册申请。

    看好公司未来发展,维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.98、6.82、8.74 亿元,分别同比增长54%、37%、28%,EPS 为2.03、2.78、3.57 元。

    当前股价对应2022-2024 年PE 分别为22、16、12 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    1、产品降价幅度大于预期;

    2、产品销售情况不及预期;

    3、产品研发进度不及预期。

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