公司发布2023 年三季报：前三季度实现营收16.31 亿元，同比增加18.43%；归母净利润3,932 万元，同比增加101.17%；扣非净利润2,722 万元，同比增加520.59%。第三季度实现营收5.47 亿元，同比增加25.87%；归母净利润404万元；扣非归母净利润73 万元，较去年同期扭亏为盈。

    　　同比扭亏为盈，环比利润率有所下降。第三季度公司实现扭亏为盈，3Q23 毛利率为25.81%，同比增加7.19pct，环比减少1.08pct，净利率0.77%，环比减少4.24pct。费用率：销售费用率4.07%，环比减少0.38pct；管理费用率5.63%，环比减少1.08pct；研发费用率7.02%，环比增加1.17pct；财务费用率6.87%，环比增加1.62pct。

    　　碘价小幅回落：根据海关总署数据，2023 年9 月碘进口价为6.70 万美元/吨，较23 年2 月最高价7.15 万美元/吨，呈逐月小幅下降趋势。若未来碘价进一步下降，则有望带来利润弹性。

    　　定增审核通过，未来有望进一步扩大产能：10 月，公司募资14.8 亿元定增已获上交所审核通过，若后续获准注册，将用于“年产1,550 吨非离子型CT造影剂系列原料药项目”、“年产7,710 吨碘化合物及CMO/CDMO 产品项目”和补充流动资金。此次定增项目将有助于提升公司生产规模优势及市场地位，补齐碘佛醇、碘美普尔、碘普罗胺等原料药产能，为公司长期发展奠定基础。

    　　制剂：借助集采放量，碘佛醇注射液已获批，进一步完善造影剂布局。目前公司碘海醇、碘克沙醇及碘帕醇三个造影剂品种已中选带量采购，1H23 制剂业务已基本实现盈亏平衡。10 月，碘佛醇注射液获得药品注册证书，公司进一步完善碘造影剂布局。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。从全球市场来看，造影剂制剂竞争格局仍以原研厂家为主导，各原研厂家在全球范围内的市占率和销售渠道广度均占较大优势，原料药出口替代市场广阔。公司是国内造影剂行业的领军企业，品种覆盖全面，原料药制剂一体化发展，发展空间大。预计公司23-25 年归母净利润0.5/2.3/4.0 亿元，对应PE105/24/14 X，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、安全环保、募投项目收益不及预期、汇率波动等风险。