前三季度净利润同比增长5.1%,符合预期

    多伦科技10 月27 日晚间发布三季度业绩公告,前三季度营业收入为6.28 亿元,较上年同期增12.54%,归属于母公司所有者的净利润为2.45 亿元,较上年同期增5.10%,业绩符合预期。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为7310.38 万元,较上年同期增15.94%。

    毛利率略有下滑,研发投入加大带动管理费用迅速提升

    公司第三季度营收实现了快速增长,较上年同期增长19.17%,单季度利润同比增长15.94%。公司前三季度毛利率为63.01%,相较去年同期65.74%略有下滑,属于正常波动范围。公司前三季度整体费用率较为稳定,销售费用率从去年同期8.41%下降至5.66%,而管理费用则是从9.24%提升至11.54%,主要是因为公司持续加大新技术新产品的研发,新业务也在拓展期,相关技术及管理人员人数有所增加,带来职工薪酬上涨。

    政策指引,多伦驾培新生态有望引领未来发展

    交通运输部联合公安部于8 月30 日印发了《机动车驾驶培训教学与考试大纲》,加快推进按学时收费、先培训后付费服务模式,该政策的指引方向与多伦今年以来积极布局新业务的理念相一致。公司凭借驾考系统领域的领先优势,结合公司线上“多伦学车”云平台共同创新驾驶员培训新模式,逐步打造正规化,品牌化,专业化,规模化的新型驾培生态圈。公司探索模式转型之路,计时培训业务运营模式已经在江西上饶落地,后续有望打造成标杆案例,在政策的积极推动下向全国推广,有望快速复制推广,成为公司新的支柱业务。

    把握驾考入口卡位优势,着眼未来积极布局智能驾驶

    多伦科技在对驾驶培训考试入口的充分卡位基础上,加大研发投入,积极开展基于机器视觉的驾驶人注意力分配识别、基于机器视觉的道路环境目标识别、基于激光雷达的目标探测技术等人工智能驾考新技术研究,并取得了阶段成果,从而为公司未来发展奠定坚实的基础。

    盈利预测与投资建议

    预计公司16-18 年营收分别为8.77 亿元,11.33 亿元,15.37 亿元,归母净利润分别为3.64 亿元,4.7 亿元以及6.42 亿元,EPS 为1.76 元,2.28 元,3.1 元,对应当前股价PE 为44 倍,34 倍,25 倍。维持“买入”评级。

    风险提示:科目三电子化进程低于预期; 社会化考场推进进程低于预期; 多伦学车云平台推广速度不及预期。