车检&充电桩业务有望带动公司营收逐步回暖

    　　多伦科技发布年报，2023 年实现营收5.31 亿元（yoy-28.17%），归母净利-2.32 亿元（yoy-555.00%），扣非净利-2.79 亿元（yoy-1579.79%）。其中Q4 实现营收1.05 亿元（yoy-46.82%，qoq-23.46%），归母净利-2.38 亿元（yoy-3463.47%，qoq-3182.88%）。我们预计随着下游市场回暖，公司24年营收增速有望回正。预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.10、0.26、0.28元（24-25 年前值0.14、0.23 元）。可比公司平均25E 22.0x PE（Wind），考虑到公司智能车检领域领先地位、新业务快速增长，给予公司25E 26.5xPE，对应目标价6.89 元（前值9.89 元），“增持”。

    　　24Q1 收入/归母利润/经营性净现金流开始复苏24Q1 实现营收1.67 亿元（yoy+8.85%、qoq+59.50%），归母净利507.06万元（ yoy+66.23% 、qoq+102.13% ）， 扣非净利-1009.98 万元（yoy-196.05%），经营性净现金流-573.55 万元（yoy+27.22%）。24Q1 公司收入/归母净利同比/环比实现正增长，预计主因随着下游市场回暖，公司商务进展有所复苏。

    　　新能源车检有望带动公司未来营收稳健增长

    　　2023 年公司智慧车管、智慧交通、智慧驾培、智慧车检分别实现营收2.45、0.49、0.61、1.43 亿元，同比-29.73%、-46.03%、-31.15%、-25.42%。2023年公司营收同比下滑，预计主因受宏观经济波动影响，下游行业需求放缓。

    　　据公安部，截至2023 年12 月31 日，全国新能源汽车保有量达2041 万辆，同比+55.8%，2023 年新注册登记新能源汽车743 万辆，同比+38.8%。我们认为，新能源汽车车检难度更大、检测更复杂，有望带来更多车检需求。

    　　2023 年公司在郑州迈检汽车检测有限公司落地新能源汽车运行安全性能检测线，新能源汽车持续渗透下，公司车检业务有望实现稳健增长。

    　　充电桩业务有望开启成长新篇章

    　　2023 年公司注资控股金电科技、新成立金电新能源（四川）有限公司及金电新能源科技（新疆）有限公司两家控股子公司、在亳州新建成光储充一体化充电场站并投入试点应用，持续加码充电桩业务布局。其中，2023 年金电科技在安徽、河南、山东、江苏、四川、上海等国内省市及巴西、乌拉圭、卡塔尔等海外国家实现产品销售。此外，公司全年实现充电桩业务营收1097万元。我们认为，随着公司充电桩业务推进，有望开启新能源业务新篇章。

    　　风险提示：下游需求不及预期、充电桩建设不及预期。