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爱玛科技(603529)机构评级研报股票分析报告

 
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爱玛科技(603529):H1业绩同比大幅增长 盈利能力强劲

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2022-08-26  查股网机构评级研报

  核心观点

      产品需求旺盛,产品结构进一步改善,H1 业绩同比大幅增长据公司公告,H1 营业收入94.38 亿元,同比+29.08%,归母净利润6.90 亿元,同比+119.79%。Q2 营业收入48.51 亿元,同比+15.94%,归母净利润3.72 亿元,同比+129.98%。我们认为H1 业绩较强,主要原因为公司主要产品市场需求旺盛,整体市场动销良好,量价齐升,产品结构进一步改善,同时公司全面提升运营效率,经营业绩呈现加速增长的态势。

      新产品占比提升,带动毛利率快速提升

      H1 公司毛利率14.66%,同比+3.29pp,Q2 公司毛利率15.20%,同比+4.51pp。公司认为公司毛利率提升的原因为:1)公司新品开发在质量目标达成率、新品交付并上市时间目标达成率和成本目标达成率方面有明显提升;2)新车型的毛利水平较高。H1 公司销售费用率2.9%,同比-0.4pp;管理费用率2.1%,同比+0.1pp;研发费用率2.3%,同比+0.3pp;财务费用率-1.7%,同比-0.2pp。

      产品力提升+品牌力提升+渠道竞争优势明显,公司业绩增长确定性高公司在消费者深度洞察的基础上,通过正向开发推出的新品广受市场欢迎。好产品、好服务加上多样化的品牌推广,营造了良好的用户口碑。H1 期末经销商数量超2000 家,终端门店数量超过2.5 万个。公司采取多渠道、全方位的经营措施以提升门店管理效率和门店产出,在保持门店数量有序增长的同时,单店效率也进一步提升。

      盈利预测与投资建议

      我们预计公司2022-2024 年收入分别为204.46/253.48/302.83 亿元,归母净利润分别为12.94/15.79/18.65 亿元,对应PE 分别为24.97、20.46、17.32 倍,首次覆盖,予以“增持”评级。

      风险提示:新产品销售不及预期;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。

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