本报告导读：

    　　加速品牌全球智能化升级，回购彰显长期发展信心。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预期 及“增持”评级。我们维持公司盈利预期，预计 2026-2028 年公司EPS 2.36/2.57/2.77 元。参考行业平均，给予公司2026年15X PE，维持目标价35.39 元，维持“增持”评级。

    　　启动回购用于股权激励，促长远稳定发展。基于对公司未来发展的信心和对公司长期价值的认可，为了增强投资者对公司的投资信心，同时有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司长远、稳定、持续发展，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划，预计回购金额2-4 亿元，回购价不超过35 元/股（截至2026 年5 月28 日股价：20.52 元/股），回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起6 个月内。

    　　合作华为加速品牌全球智能化升级。2026 年5 月25 日，公司与华为在天津签署深化合作协议，聚焦两轮出行智能化、鸿蒙生态融合、云计算与AI 技术四大领域。此次协议覆盖技术研发、产品创新、全球营销、用户服务等多个关键维度，体现了双方合作的深度与广度，为充分发挥各自优势，密切合作，实现业务共赢，双方将在以云计算、智能制造、智能芯片、鸿蒙生态等为代表的新技术基础设施、以大数据和人工智能为代表的融合基础设施等领域展开深度合作。

    　　双方将基于“云网筑基、芯片赋能、端侧落地、互联协同”的一体化合作逻辑，实现技术与资源的全方位融合，助力爱玛科技打造面向未来的新一代OS 与产品体系，加速爱玛科技全球化智能品牌升级。

    　　安全边际充足。截至2026 年一季度，公司账上现金53.2 亿元(货币资金+交易性金融资产)。参考市场一致预期，2026 年公司业绩对应PE 8.4X，处历史低点，假设2026 年公司分红比例维持2025 年水平，对应股息率5.8%。

    　　风险提示。原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。