事件：

    　　2020 年11 月4 日，公司控股股东、实际控制人与字节跳动旗下量子跃动签订协议，拟转让4504.5 万股，占公司总股本的11.23%，量子跃动将成为公司第三大股东。2020 年10 月24 日，公司发布2020 年三季报。2020 年前三季度实现营业收入14.95 亿元，同比增长7.83%，实现归母净利润1.66 亿元，同比增长53.75%。三季度实现营业收入5.15 亿元，同比增长5.74%，实现归母净利润5561.77 万元，同比增长26.11%。

    　　引入字节成为第三大股东，预计未来一年关联交易4.7 亿元公司控股股东及实际控制人拟以24.42 元/股转让4504.5 万股，占公司总股本11.23%，合计对价11 亿元。本次交易完成后，量子跃动成为公司第三大股东，且向公司董事会提名一名董事。过去一年公司与字节跳动业务合作交易金额约2.7 亿元，预计未来一年关联交易金额合计4.7 亿元，其中版权分发1.6 亿元，推广投放1.2 亿元，广告商业化1.9 亿元。与字节合作将有利于公司（1）高效优惠获取字节系流量、技术支持，为公司阅读业务提质增效；（2）深入版权合作，为公司版权分发带来增量；（3）拓展IP 内容，与字节跳动共同发展音频、视频、游戏等内容，进一步深化数字内容生态。

    　　2020Q3 业绩稳健，归母净利润同比增长26.11%2020 年三季度公司业绩保持稳健增长，营收同比增长5.74%，营业成本同比下降4.67%，带动毛利同比增长21.07%，毛利率提升至46.32%。三季度期间费用率同比略有上升，增加1.58pct 达到34.15%，使得三季度归母净利润同比增长26.11%，净利率达到10.8%，同比增加1.74pct。受业务规模增长及运营优化综合影响，公司前三季度经营性现金流量净额2.46 亿元，同比增长120.52%。

    　　看好公司与字节全面深化合作，拓展流量渠道，推进数字内容生态发展，维持“强烈推荐”评级

    　　看好与字节合作全面赋能公司业务，看好数字阅读及版权领域发展空间，预计公司2020-2022 年净利润分别为2.78、4.16、5.80 亿元，同比分别增长72.9%、49.3%、39.5%，对应PE 分别为39.8/26.6/19.1 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：版权IP 开发不及预期，用户规模增速下降，行业竞争加剧等。