事件：

    公司公告17 年三季报。前三季度，公司实现营收7.06 亿元（+26.19%），归母净利0.82 亿元（+24.22%），基本EPS0.68 元（+15.25%），加权ROE9.31%（-0.58pct）。

    评论：

    1、Q3 业绩增速64.2%，超市场预期

    三季度，公司实现营业收入2.51 亿元（+61.4%），营业成本1.85 亿元（+67.5%），毛利6584 万元（+46.3%），毛利率26.3%（-2.7pct）。三项费用2789 万元（+29.7%），控制良好；营业利润3982 万元（+61.6%），归母净利润3271万元（+64.2%），超过市场预期。

    2、上海自贸区3.0 持续推进，或将对广州南沙自贸区形成示范效应

    今年3 月31 日，国务院公布了《全面深化中国（上海）自由贸易试验区改革方案》，是继13 年的“总体方案”、15 年的“深改方案”后上海自贸区规划的3.0版本。十九大报告中，习总书记明确指出，要赋予自贸区更大改革自主权，探索建设自由贸易港，广州南沙自贸区改革有望加速推进。

    公司的控股子公司天运物流位处南沙自贸片区保税港区，天运物流的全资子公司三田供应链位处上海自贸区洋山保税港区。自贸区利好政策，如推进跨境电子商务发展、贸易限制的取消、关税的降低及便利进出口通关政策的推行，将带动公司业务发展。

    3、持续拓展新客户，奠定业绩高增长基础

    一体化物流服务模式带给公司较强的竞争优势，增强了客户黏性。公司借助与松下系客户合作成功经验，将全程物流运营模式逐渐复制到其他制造业企业，客户结构、行业分布逐步多元化，抵抗单一行业、客户经营风险的能力逐步加强，为公司业绩的高速增长奠定基础。

    4、盈利预测与估值

    我们预测公司17/18/19 年EPS 分别为0.86/1.02/1.18 元，对应当前股价PE38.8/32.7/28.3X。新客户拓展奠定公司业绩高增长基础，且持续受益广州和上海自贸区改革的推进，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    5、风险提示：业绩增速不达预期、自贸区推进力度低于预期