公司发布2023 年第三季度报告。2023 前三季度，公司实现营业收入13.7亿元，同比增长7.6%；实现归母净利润2.2 亿元，同比增长33.0%；实现扣非后归母净利润1.9 亿元，同比增长40.4%。其中，2023Q3，公司实现营业收入5.1 亿元，同比增长12.1%；实现归母净利润0.8 亿元，同比增长20.2%；实现扣非后归母净利润0.7 亿元，同比增长24.0%。

    　　盈利能力持续增强，费用率维持稳定。1）利润端，2023 年前三季度，公司销售净利率、销售毛利率分别为15.9%、46.1%，分别同比+2.8pct、+4.4pct；其中2023Q3，公司销售净利率、销售毛利率分别为15.1%、45.3%，分别同比+1.0pct、+2.1pct。2）费用端，2023 前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为17.4%、6.2%、5.3%、-1.6%，分别同比+0.4pct、-0.1pct、+0.4pct、-0.2pct；其中2023Q3，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为17.2%、5.9%、5.3%、-1.3%，分别同比持平、+0.8pct、+0.3pct、持平。

    　　经营活动净现金流增势显著。2023 年前三季度，公司经营活动净现金流为2.2 亿元，同比增长145.6%，主要系收到的货款增加及付供应商货款减少。

    　　我们认为，公司经营活动净现金流回暖明显，体现了公司对于产业链上下游话语权不断提升，行业地位不断巩固。

    　　杭州亚运会官方供应商，品牌影响力进一步提升。作为浴霸龙头企业，公司深度参与此次杭州亚运会的筹备之中，以2023 年杭州亚运会的官方浴霸供应商身份，输出安全、专业、高品质的正能量品牌形象，助力亚运精神传递。

    　　产品上，奥普进入亚运村，为亚运健儿们提供健康舒适的卫浴环境，展现科技实力；传播上，奥普精神和亚运精神契合，二者相辅相成，既向国民传达高端、健康的形象，更与亚运会一起打造出杭州形象、大国形象，助力亚运会的圆满举行。我们认为，公司在杭州亚运会中展现自身强硬的品牌实力，更与体育精神进行了强绑定，有望进一步提升自身的影响力，向公众传递积极、向上的品牌主张，实现着社会效益与经济效益的双丰收。

    　　盈利预测与评级：我们预计23-25 年实现净利润3.11、3.53、3.96 亿元，同比增长29.7%、13.4%、12.3%，当前（2023 年10 月2 日）收盘价对应23-24年PE 为13、12 倍，公司作为家电&家居双布局的龙头企业，参考可比公司给予公司2023 年19~20 倍PE 估值，对应合理价值区间14.73~15.50 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，渠道推广不及预期，新品开拓不及预期。