公司发布2019 年一季报，业绩略超预期。公司营销平台搭建与解决方案业务发展顺利，国网招标放量有助于公司未来业绩增长；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    一季度盈利同比增长55.58%略超预期：公司发布2019 年一季报，一季度实现营业收入5.26 亿元，同比增长5.95%；实现归属于上市股东的净利润7,685 万元，同比增长55.58%；扣非盈利6,776 万元，同比增长43.14%；对应基本每股收益0.16 元。公司业绩略超出我们和市场的预期。

    毛利率环比回升，汇兑情况向好释放盈利：一季度公司综合毛利率为37.92%，同比下降3.24 个百分点，但环比2018 年四季度35.90%的水平提升2.02 个百分点。由于汇兑情况同比转好，一季度公司财务费用为-316万元，相比去年同期3,575 万元有明显下降。

    预收账款增长较快，经营现金流同比转好：一季度末公司预收账款总额为1.36 亿元，同比增长44.90%，我们判断与2018 年国网第二批电能表招标量较大，公司在手业务量提升有关。现金流方面，公司一季度经营现金流量净额为1,309 万元，相比去年同期净流出1,904 万元有明显改善。

    国网电能表招标持续放量，有望支撑业绩增长：国家电网2018 年第二批电能采集设备招标总量为3,422 万台，同比接近翻倍增长，环比增长45%；在二批招标放量的带动下，2018全年招标总量同比增长27%至5,778万台，结束了连续三年的下滑趋势。近日国网2019 年第一批电能表招标开始，设备需求4,017 万台，环比2018 年第二批进一步提高，我们预计随着上一轮挂网的智能电表进入轮换期，国网电能表招标未来几年有望持续放量，公司作为国内电能表龙头企业之一有望持续受益。

    估值

    我们预计公司2019-2021 年每股收益为0.91/1.12/1.32 元，对应市盈率15.8/12.9/11.0 倍；维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    汇率情况发生不利变动；海外市场环境发生不利变化；国内电表招标量不达预期。