公司发布2019 年上半年中报：公司发布2019 年上半年中报：2019H1 公司实现营业收入13.74 亿元，同比增长16.69%；实现归母净利润2.81 亿元，同比增长72.66%；实现扣非后归母净利润2.43 亿元，同比增长60.11%，每股收益为0.57 元，业绩增速靓丽。

    国内外业务同步增长，营收持续快速提升。国内业务受益于国网智能电表招标数量回升，上半年实现营收4.21 亿元，同比增长29.86%，同时，公司今年上半年在国家电网智能电表招标中合计中标3.44 亿元，稳居国家电网智能电表招标第一梯队，预计2019 年下半年至2020 年上半年国内智能电表业务增速有保障；海外业务受益于智能配用电解决方案的大力推广，上半年实现营收9.53 亿元，同比增长11.69%。

    新增订单质量较高，期间费用管控较好。2019 年上半年公司毛利率为42.11%，同比提升0.9pct。2019 年上半年公司期间费用率为11.92%，在营业收入同比增长16.69%的同时销售费用仅增长4.13%，管理费用仅增长7.79%，研发支出同比增长0.69%。

    投资建议：公司是国内最大的自主品牌智能电表出口商，拥有海外营销平台，具备全球性竞争优势。从国内业务来看，智能电表已经逐步进入换标周期，国网电能表招标在未来几年有望持续放量，公司作为国内电能表龙头企业将持续收益；从海外业务来看，公司具有丰富的海外市场开拓经验，随着海外国家智能电网建设的不断推进，公司业绩也将持续改善。我们调整了盈利预测，预计2019-2021 年公司净利润分别为4.9/6.1/7.4 亿元，每股收益分别为1.00/1.24/1.51 元，对应2019 年9 月3 日收盘价的估值分别为16.9/13.6/11.2 倍，维持审慎增持评级。

    风险提示：泛在电力物联网建设不及预期，海外市场拓展不及预期