公司发布2020 年三季报，盈利同比增长5%。公司国内外业务齐头并进，解决方案业务拓展良好；维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　前三季度盈利增长5%：公司发布2020 年三季报，前三季度实现营业收入19.83 亿元，同比下降0.37%；实现盈利3.90 亿元，同比增长5.07%；扣非后盈利2.59 亿元，同比下降21.56%，其中三季度单季实现营业收入7.07 亿元，同比增长14.81%，环比下降14.21%；实现盈利1.50 亿元，同比增长66.32%，环比下降16.19%。

    　　盈利能力同比向好，经营现金流靓丽：前三季度公司综合毛利率44.11%，相比上半年44.57%的水平略有回落，但同比提升2.15 个百分点；其中三季度单季毛利率43.28%，同比提升1.65 个百分点，环比下降5.38 个百分点。现金流方面，受益于销售回款增加，前三季度公司经营现金流净额4.24 亿元，同比增加103%，其中三季度净额2.76 亿元。

    　　汇率波动与投资收益显著影响单季业绩：受汇率波动因素等影响，公司2020 年三季度财务费用3,497 万元，环比、同比分别增加5,047 万元、5,974万元；此外三季度公允价值变动确认损失2,280 万元，二季度为净收益2,674 万元。投资收益方面，三季度公司确认净收益7,439 万元（主要来源为投资私募基金结项退出）。

    　　国网智能电表需求释放有望推动后续增长：随着国家电网经营区域老旧智能电表更换的开始与新一代智能电表标准的落地，预计国家电网电能表更换需求有望进一步释放，公司国内电表业务后续有望迎来较快增长，对整体业绩增长亦有推动作用。

    　　估值

    　　结合公司三季报情况，我们将公司2020-2022 年预测每股收益调整至1.12/1.31/1.52 元（原摊薄预测每股收益为1.23/1.44/1.66 元），对应市盈率12.8/11.0/9.4 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新冠疫情影响超预期；汇率情况发生不利变动；海外市场环境发生不利变化；解决方案业务推进不达预期；国内电表招标量不达预期。