事件：海兴电力发布半年报，2023年上半年公司实现营业收入18.78 亿元，同比+19.72%；实现归母净利润4.37 亿元，同比+48.11%，实现扣非后归母净利润4.02 亿元，同比+64.16%。

    　　点评：

    　　本地化布局加速，公司海外业务稳健增长。公司以全球营销平台为依托，携手国内外战略合作伙伴，持续拓宽公司业务范围，积极打造海外配电、新能源等业务的成长空间。报告期内，公司实现海外主营业务收入12.12亿元，同比增长30.13%。其中，海外配用电业务收入11.26 亿元，同比增长22.22%；海外新能源业务收入8,562.18 万元，同比增长779.39%。

    　　海外业务营收规模扩大的同时，主营业务收入中海外业务占比达到64.54%，较去年全年提升8.11 个百分点，成为公司的核心增长动力。

    　　持续降本增效，公司盈利能力提升。公司坚持秉承总成本最低的方针，持续推进产品升级换代，基本完成了全球主要市场产品系列的迭代升级；同时持续推进全链条集成降本，形成了研发、采购、制造、物流等全维度协同降本，提升公司盈利能力。报告期内，公司通过供应链降本以及受益于原材料价格下降，整体毛利水平达到38.45%，同比增加3.48个百分点。同时受汇率影响汇兑收益增加，公司利润进一步增厚。

    　　持续提升海内外竞争优势，业绩有望进一步提升。在国内，公司制定了“网内+网外”业务双轮驱动的市场策略，保障网内外业务稳步增长；在海外，公司持续深耕全球市场的同时，积极推进海外供应链本地化，同时，公司以全球营销平台为依托，持续拓宽公司业务范围，积极打造海外配电、新能源等业务的成长空间。报告期内，公司已实现亚洲AMI气表解决方案项目的中标，在非洲实现配电设备和新能源渠道业务的批量供货。双轮驱动市场策略下，公司未来业绩有望进一步提升。

    　　盈利预测与投资评级：预测2023-2025 年，公司归母净利润分别为7.5/9.2/10.9 亿元，同比增速分别为12.5%/22.8%/19.0%；对应PE 分别为16.8/13.7/11.5 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：国内电网招标不及预期；海外配网业务进展不及预期；新能源业务发展不及预期等。