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健盛集团(603558)机构评级研报股票分析报告

 
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健盛集团(603558):盈利表现超预期 期待2024年业绩弹性释放

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-03-18  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      Q4 棉袜及无缝业务持续回暖,业绩修复优于预期;2024 年随着下游品牌订单回补,产能利用率持续提升,公司业绩有望实现快速增长。

      投资要点:

      投资建议:考 虑到公司盈利修复超预期,上调 2024-2025 年 EPS 预测至0.89/1.01 元(此前为0.80/0.94 元)、新增2026 年EPS 预测为1.15 元,考虑到公司业绩弹性佳,给予2024 年高于行业平均的14 倍PE,上调目标价至12.46 元,维持“增持”评级。

      事件:2023 年营收/归母净利/扣非归母分别为22.81/2.70/2.62 亿元,同比-3.1%/+3.3%/-0.1%;其中2023Q4 营收/归母净利/扣非归母分别为6.23/0.70/0.61 亿元,同比+16.1%/扭亏/扭亏。业绩表现超预期。

      下游订单回暖,产能利用率提升带动盈利修复,棉袜业务表现优于无缝。2023Q1/Q2/Q3/Q4 收入增速分别为-6.6%/-15.4%/-2.2%/+16.1%,订单需求逐渐回暖,Q4 迎来收入拐点。分产品来看:1)棉袜:2023年收入15.9 亿,同比+3%,李宁、蕉内等国内品牌订单逐步放量,内销收入高增52%;随着产能利用率提升,棉袜毛利率同比+0.2pct。2)无缝:2023 年收入6.3 亿元,同比-15%,下游需求仍待恢复,短期内毛利率仍承压。在盈利方面,2023 年棉袜净利率同比提升2pct 至15%,无缝净利率约为4%,2024 年有望逐渐修复。

      2024 年订单回暖趋势有望延续,公司业绩弹性有望持续释放。年初至今随着下游品牌去库进入尾声,订单需求持续向好,我们预计棉袜有望保持稳健增长,无缝产能利用率有望回升、盈利水平逐渐修复。

      同时公司积极推进越南新产能建设,业绩弹性有望持续释放。此外,公司积极分红回馈股东,公告宣布拟每股派发0.25 元现金红利,考虑到Q3 已分配每股0.25 元现金红利,2023 年分红比例将高达68%。

      风险提示:原材料价格波动风险,订单需求不及预期风险

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