投资要点

    　　中谷物流2022 年前三季度经营表现优异。中谷物流发布2022 年前三季度财务数据，公司实现营业收入108.98 亿元，同比增长25.2%；实现归母净利润为21.96 亿元，同比增长41.54%；实现扣非归母净利润为16.87 亿元，同比增长78.28%。

    　　内贸集运市场运价同比上涨显著，带动公司收入水平提升。2022 年PDCI 运价指数持续提升，拉动公司收入水平上涨明显。当前内贸行业市场运力供给紧张，行业需求逐步释放，带来行业运价水平持续上涨。同时外贸集运市场对内贸船的分流效应持续兑现，部分内贸船舶转为外贸航线运行将有效支撑当时内贸市场的供需紧平衡状态。

    　　2021 年新签订单18 艘，逐步投放增厚运力。公司2021 年下达了18 艘4600TEU的船舶订单，从2022 年10 月开始投放。由于当前行业运力供给增速处于历史相对低位，货运需求有望保持持续稳定增长。公司领先同行进行建造船舶，为契合行业需求的释放做好了运力储备。

    　　投资建议：我们调整公司盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为29.95/26.91/25.83 亿元（30.22/27.46/26.39 亿元），对应2022-2024 年EPS 为2.11/1.9/1.82 元，以公司2022 年10 月25 日收盘价（14.6 元）计算，对应2022-2024 年PE 为6.9/7.7/8 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示。1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润。