26年初，中谷物流披露造船计划。回顾25 年前三个季度，累计实现营业总收入78.98 亿，同比-6.46%;归母净利14.1 亿,同比+27.21%；扣非后归母净利11.29 亿，同比+85.51%；截止三季度的加权ROE 为13%，基本每股收益为0.67 元。经营活动现金流量净额达18.9 亿元。

    　　分红政策，公司24 年度派发现金股息约16.59 亿人民币，约占当年度净利润比例的90.4%。年度内1 次分红，每股约0.79 元（含税）;若以24 年报披露日A 股的股价计算，1 次分红累计股息率约8.5%。25 年中期已派发股息约9.03 亿。

    　　点评

    　　公司主要业务为集装箱物流服务，整合全国范围内的铁路及公路资源，形成“公、铁、水”三维物流网络，建立了以水路运输为核心的多式联运综合物流体系。

    　　目前，公司积极向集装箱货物运输的两端延伸，通过公路、铁路、物流园区等多种方式为客户提供集装箱全程物流服务。具体可细分为，港到港服务和多式联运服务两种。截止2025 年上半年度的各项数据拆分为：多式联运服务收入占比例为51.4%；加权平均总运力为329 万载重吨，加权平均自有运力占比74.7%；自有运力占比，连续三年，逐年提升1-2 个pct；外租运力，则逐年小幅递减。

    　　投资评级

    　　在25 年公司把握外贸运价上涨机会，把运力提供给外贸商锁定了一定的收益，导致毛利率同比大增。26 年1 月公司决定，投资建造4+2 艘6,000TEU 集装箱船。我们看好公司此举，有望奠定未来业绩增长空间，继续维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险；船舶租赁风险；运价波动风险；安全运营风险；