事件:

    　　2025 年4 月25 日，长久物流公告2024 年年报：

    　　2024 年，公司实现营业收入41.75 亿元，同比+10.34%，录得归母净利润0.80 亿元，同比+13.11%，录得扣非归母净利润0.87 亿元，同比+10.81%。

    　　其中公司2024Q4 实现营业收入12.65 亿元，同比+36.79%；录得归母净利润0.18 亿元，同比+194.49%；录得扣非归母净利润0.22 亿元，同比+39.50%。

    　　投资要点:

    　　国际业务快速发展，2024 年收入同比+10.34%分业务看，2024 年公司整车业务/整车配套业务/国际业务/新能源业务营收同比分别-13.39%/-20.83%/+87.47%/+210.27% 至23.37/1.55 /14.93/1.38 亿元，其中公司整车业务收入同比下降主要系主机厂降价、部分区域对流线路不匹配等因素的影响，但得益于公司国际业务及新能源业务发展势头良好，最终公司实现营业收入41.75亿元，同比+10.34%。

    　　毛利率同比提升，期间费率持续优化

    　　2024 年，公司全年毛利率11.56%，同比+0.88pct，其中整车业务/整车配套业务/国际业务/新能源业务/其他业务毛利率同比分别+0.32/+5.76/-5.34/-3.68/+3.69pct。同时，公司期间费率持续优化，其中销售费用/管理费用/研发费用/财务费用同比分别-0.06/-0.46/+0.05/-0.18pct 至2.34%/5.58%/0.23%/1.75%。

    　　国际业务快速发展，公司业绩来源逐渐多元

    　　公司紧跟中国汽车出海步伐，持续发展国际业务，截至2024 年公司已布局3 艘国际滚装船，同时公司还依托中欧班列及跨境公路开展跨境汽车运输，国际业务发展势头强劲，该业务已成为公司利润的重要来源。此外，公司于2024 年与广东迪度及其创始人签署补充协　　议公告，广东迪度及其创始人共同及连带地对广东迪度2024-2026年经营业绩做出承诺，新能源业务的业绩确定性有望进一步增强，公司业绩来源逐渐多元。

    　　盈利预测和投资评级我们预计长久物流2025-2027 年营业收入分别为45.07 亿元、48.02 亿元与50.89 亿元，同比分别+8%、+7%、+6%；归母净利润分别为1.18 亿元、1.46 亿元与1.63 亿元，同比分别+49%、+24%、+11%，对应PE 分别为38.37 倍、31.01 倍与27.88 倍。国际滚装船业务盈利能力强，新能源业务空间广阔，维持“买入”评级。

    　　风险提示新能源业务发展不及预期、外贸景气度下行、国际业务开展不及预期、整车业务恢复不及预期、汽车产销量不及预期、新能源业务收入占比尚低。