事件

    　　近期，长久物流披露2025 年报。报告期内，实现营收36.93 亿，同比-8.17%；归母净利润为-0.87 亿，同比-209.81%；扣非后的归母净利为-1.27 亿。

    　　2026 第一季度报告披露，营收7.33 亿，同比-17.8%；归母净利润为0.01 亿，同比-76.1%。

    　　点评

    　　长久物流是国内首家A 股上市的第三方汽车物流企业，是一家致力于为汽车行业提供综合物流解决方案的现代服务企业。公司下设整车事业部、国际事业部、新能源事业部三大业务板块。

    　　25 年度，公司核心整车运输业务稳步推进，全年累计完成整车运输295 万台，同比增长7%；国际事业部则基于三艘国际滚装船，并联动航运公司，形成“公铁水”多式联运闭环服务能力；新能源事业部聚焦储能领域深耕细作。

    　　公司25 年业绩亏损的主要原因包括：第一，资产减值因素。公司新能源业务板块、波兰联营公司企业、网络货运平台盈利能力均有所下滑，公司对上述相关资产计提了减值准备。第二，整车业务不及预期。25 年前三季度整车运价尚未回归合理区间，致25 年度整车运输业务盈利水平不及预期。公司26 年Q1 利润同比减少的主要原因，系受国内汽车销量下降影响，发运量同步减少，导致毛利额降低。

    　　投资评级

    　　公司后续将聚焦两大核心方向，包括拓展新业务场景，优化成本结构。未来，当油价回落及汽车销量企稳之后，公司利润弹性或得到释放。我们继续关注，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　汽车出口波动风险；国际业务运营风险；油价波动的成本风险；