本报告导读：

    　　2021H1 业绩同比预增 36%-48%，危废资源化业务积极推进，垃圾焚烧项目顺利投产，驱动业绩快速增长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。我们维持对公司 2021-2023 年预测净利润分别为 7.43亿元、9.02 亿元、11.0 亿元，对应 EPS 分别为 0.70、0.85、1.04 元，维持目标价 18.0 元，维持“增持”评级。

    　　2021H1 业绩同比预增 36%-48%，符合预期。公司发布 2021 年半年度业绩预增公告，预计 2021H1 实现归属净利润 37,000-40,000 万元，与上年同期相比，将增加 10,052-13,052 万元，同比增长 37%到 48%。预计 2021H1实现扣非净利润 36,000-39,000 万元，与上年同期相比，将增加 9,580-12,580 万元，同比增长 36%到 48%。业绩高增长符合预期。

    　　危废资源化业务积极推进，垃圾焚烧项目顺利投产，驱动业绩快速增长。

    　　2021 年上半年，公司坚持聚焦主业，主营业务经营状况良好。1）重点板块固废危废资源化利用业务开展顺利，收入及利润较上期均有较大增长。

    　　2）生活垃圾焚烧发电项目较上年同期投入运营阶段的项目增加，驱动2021 年上半年收入及实现利润快速增长。

    　　运营业务占比持续提升带动业绩质量改善明显。公司的生活垃圾处理、固废危废资源化利用及无害化处置业务主要以运营模式为主，2020 年运营收入占总收入比例同比提升 10pct 到 31.03%，运营毛利占总毛利比例同比提升 14pct 到 43.69%。固危废业务发展迅速，随着处置产能进一步释放，预计 2021 年运营业务占比有望进一步提升，带动业绩质量持续改善。

    　　风险提示：项目拓展进度低于预期、项目建设或经营低于预期，大宗商品价格剧烈波动等。