事件概述：10 月28 日，公司发布2022 三季报，3Q22 实现营业收入21.93亿元，同比增长3.8%；归母净利润1.58 亿元，同比下降18.1%；扣非归母净利润1.34 亿元，同比下降26.7%。前三季度，实现营业收入61.90 亿元，同比增长12.9%；归母净利润6.03 亿元，同比上涨3.2%；扣非归母净利润5.49 亿元，同比下降2.6%。

    业绩受疫情短期影响：Q3 公司营收增速放缓、归母净利润出现下滑，或主要由于二季度以来的散发式疫情对公司危废原材料收集产生影响，同时疫情可能导致部分项目施工出现延期，进而影响项目投产及工程建设收入确认；结合2022年中报信息，辅材、燃料等价格上涨在一定程度上可能导致项目运营成本攀升，对盈利能力产生影响。

    项目储备丰富，定增助力产能扩张：前三季度，公司对靖远高能进行升级改造和产能优化，加强深度资源化布局；随着重庆耀辉（10 万吨/年）和金昌高能（10 万吨/年）取得危废经营许可证，公司在运危废资源化产能已达70 万吨/日以上；预计2022 年底江西鑫科（31 万吨/年）可实现部分产能投运，有望进一步增厚公司利润。8 月，公司通过定增发行募集资金27.58 亿元，为后续发展提供充足“弹药”。10 月，控股孙公司高能循环投资5355 万元持有高能利嘉51%股权，进一步向医疗可回收物资源综合利用产业延伸。

    投资建议：公司Q3 受疫情影响，业绩短期承压，但坚定加码危废资源化，同时定增募资助力产能持续扩张。结合公司经营情况，调整对公司的盈利预测，预计22/23/24 年EPS 分别为0.53/0.77/0.97 元（前值0.65/0.79/1.02 元），对应10 月28 日收盘价PE 分别为18.7/12.8/10.2 倍，考虑公司产能储备丰富，定增助力产能释放，业绩成长性良好，给予22 年22.0 倍PE，目标价11.66 元/股，维持“谨慎推荐”评级。

    风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧；原材料及产品价格波动。