3 月16 日，口子窖发布2023 年限制性股票激励计划公告。

    投资要点

    股权激励终落地，明确三年业绩指引

    公司此次激励计划拟授予限制性股票313.42 万股，约占总股份0.52%，授予价格为35.16 元/股。本激励计划涉及激励对象共计58 人，包括公司总经理助理詹玉峰及57 名核心骨干。对业绩考核要求：以2022 年为基数，2023-2025 年净利润增长率（指扣非净利润并剔除股权激励费用后的数值）不低于15%/30%/50%或2023-2025 年营收增长率不低于15%/30%/50%。我们认为此次计划明确未来三年方向，利于激发中层干部积极性，加速释放改革势能。

    产品+渠道齐发力，改革成效有望显现

    产品端：2021 年推出兼香518 占位500 元次高端价格带；2023 年推出兼系列，实现品类、品质及品牌创新引领。其中兼10/20/30 分别占位300/500/1000 元价格带，有望享受次高端扩容红利。区域布局：加速布局江浙沪等地区。渠道端：

    成立合肥营销中心，在市场调研、运作策略、执行考核、渠道销售跟进、经销商公司化管理等方面赋能省内市场。

    盈利预测

    暂不考虑股本摊薄影响，根据股权激励指引，我们略调整2022-2024 年EPS 分别为2.95/3.51/4.10 元（前值分别为3.02/3.47/3.94 元），当前股价对应PE 分别为24/20/17倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、改革进度不及预期、新品增长不及预期、股权激励目标不及预期等。