事件：口子窖发布2023 年限制性股票激励计划（草案）。1）授予股票数量：此次激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为313.4214 万股，约占该激励计划草案公布日公司股本总额的0.52%，此次授予为一次性授予，无预留权益。2）激励对象及数量：此次激励计划授予的对象共计58 人。包括公司公告本激励计划时在公司（含子公司）任职的高级管理人员、核心管理/技术/业务人员。

    　　2023 年营收/利润目标为15%，公司业绩稳定增长。本激励计划授予的限制性股票在授予日起满12 个月后分三期解除限售，各期解除限售的比例分别为40%、30%、30%。分期来看：第一个解除限售期，以2022 年为基数，公司2023 年营收及净利润增长率分别不低于15%；第二个解除限售期，以2022 年为基数，2024 年营收和净利润增长率分别不低于30%（同比2023 年增长13%）；第三个解除限售期，以2022 年为基数，2025年营收和净利润增长率分别不低于50%（同比2024 年增长15.4%）。

    　　兼香系列上新，渠道改革加速。产品端，2023 年2 月21 日，口子窖兼系列新品上市发布会在合肥举行，“兼10、兼20、兼30”系列新品上市，既是对兼香系列产品的丰富，同时是对老产品口子年份酒的升级和迭代，未来随着省内300 元以上价格带的持续扩容，有望与古井共同享受省内消费升级所带来的次高端价格带红利。另外，在渠道模式上，公司针对原先经销体系进行调整和优化，不断推动渠道扁平化。当前公司股权激励落地，期待未来公司在渠道和管理改革上持续突破。

    　　盈利预测： 维持此前盈利预测，预计公司2022-2024 年实现营收52.4/60.7/68.0 亿元，分别同比+4.1%/+16.0%/+12.0%，实现归母净利润18.1/20.8/23.3 亿元，分别同比+4.5%/+15.1%/+12.3%，当前股价对应2022-2024 年市盈率分别为24/20/18X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济面大幅波动，省内竞争加剧，食品安全问题。