投资要点：

    　　事件：公司发布2023 年报与2024 年一季报，2023 年实现营业收入59.62 亿，同比增长16.1%，归母净利润17.21 亿，同比增长11.04%。我们在业绩前瞻中预测公司23 年营业收入同比增长15%，归母净利润同比增长12%，公司收入业绩符合预期。24Q1 实现营业收入17.68 亿，同比增长11.05%，归母净利润5.89 亿，同比增长10.02%。我们在业绩前瞻中预测公司24Q1 营业收入同比增长13%，归母净利润同比增长8%，公司收入业绩基本符合预期。公司2023 年现金分红比例为52%。

    　　投资评级与估值：由于24Q1 增速略慢，下调24-25 年盈利预测，新增26 年盈利预测，预测24-26 年归母净利润分别为18.82 亿、19.7 亿、20.57 亿（24-25 年前次为20.38亿、22.46 亿），同比增长9%、5%、4%，当前股价对应的PE 分别为13x、12x、12x，维持增持评级。我们认为，公司在安徽具备较强产品力和品牌力，23 年推出兼系列进行产品升级，渠道亦进行扁平化改革，公司将受益安徽区域经济较快发展带来的消费升级趋势，有望保持稳健增长。

    　　2023 年-24Q1 收入保持稳健增长。公司2023 年高档白酒收入56.78 亿，同比增长16.58%，销量3.1 万吨，同比增长13.4%，吨价同比增长2.8%，产品结构略有提升。公司推出兼系列产品，继续优化产品结构，促进渠道转型升级。分区域看，23 年省内收入49 亿，同比增长17.53%，占比84%，省内占比提升，省外营收9.47 亿，同比增长6.56%，占比16%。公司经销商数量保持稳定。24Q1 收入同比增长11%，延续稳健增长态势。其中省内营收14.84 亿，同比增长12%，省外营收2.51 亿，同比增长8.5%，省内占比仍在小幅提升。报告期末省内经销商496 家，增加1 家，减少1 家；省外经销商数量466 家，增加24 家，减少13 家。