2021 年一季报：

    　　2021年一季度，公司实现营业收入21,105.53万元，同比增长197.56%；利润总额7,311.60万元，同比增104.00%；归属于上市公司股东的净利润6,439.51万元，同比增长99.78%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6,113.52万元，同比增长163.54%；基本每股收益0.41元，同比增长105.00%。

    　　核心产品销量恢复，密盖息贡献收入。2020 年由于受到新冠肺炎疫情影响，我国医疗机构手术病人显著减少，公司核心产品“苏灵”作为广泛应用于各个临床科室止血的血凝酶制剂，业务遭受影响。随着我国疫情常态化管控，“苏灵”产品销量得到恢复，叠加公司此前收购的“密钙息”业务收入有所增加，公司2021 年一季度业绩实现显著恢复性增长。

    　　苏灵续约谈判成功，全年业绩可期。“苏灵”通过续约谈判，纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2020 年）》乙类范围，伴随降价落地，苏灵有望通过营销扩大医疗机构终端覆盖范围的同时，实现市场份额的进一步提升。

    　　资金储备充足，非公开发行募资支持研发创新。截至报告期末，公司现有货币资金104,799.92 万元，公司现金储备丰富，为未来公司收购、研发等提供良好资金保障的同时，也为公司长期可持续发展、提升行业竞争力奠定了坚实的物质基础。3 月2 日，公司发布非公开发行A 股股票预案，发行数量不超过10,721,944 股，募集总额不超过30000 万元，由公司实际控制人之一王锡娟认购，募集资金将全部用于创新药物KC1036 的研发项目。

    　　KC1036 是公司重点布局的肿瘤领域研发产品，未来有望在恶性肿瘤治疗等领域丰富、扩充公司产品管线，提高公司行业地位。此外，公司的CX1003和CX1026 等一类抗肿瘤新药研发进展顺利推进。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023 年摊薄后（暂不考虑并表的影响）的EPS 分别为1.20 元、1.29 元和1.44 元，考虑子公司康辰生物2021 年合并报表因素及业绩承诺，预计公司2021-2023 年并表后归母净利润将分别为2.41 亿元、2.66 亿元和3.03 亿元，调整后EPS 分别为1.51 元、1.66 元和1.89 元，对应的动态市盈率分别为23.31 倍、21.20 倍和18.62 倍。康辰药业作为我国血凝酶制剂行业细分领域龙头企业，受益于医疗机构手术人次恢复增长，通过持续的研发创新和产品引入丰富产品管线，维持买入评级。

    　　风险提示：政策风险、研发风险、并购低于预期。