本报告导读：

    公司的光伏硅片金刚线业务受光伏回暖和替代砂浆双重影响叠加将快速放量，是另一个业绩爆发点。首次覆盖，给予“增持”评级，目标价67.75 元。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“增持”评级，目标价67.75元。市场更多关注公司作为苹果超微细线材提供商，受益iPhone 新品发布带来的导体业绩增长，我们认为，公司的光伏硅片金刚线业务受光伏回暖和替代砂浆的双重影响叠加将快速放量，是另一个业绩爆发点。预测17-19 年归母净利润1.27/1.84/2.48 亿元，EPS 为1.27/1.84/2.48 元。目标价67.75元，对应17 年PE 为53 倍。

    金刚石切割线产能攀升，光伏装机总量提升和单晶份额增加确保产能消化。公司自2014 年研发金刚石切割线以来，该业务销量增长极快，新建产能200 万km 项目有望快速达产，预计产能可达16 年四倍。我们认为，产能消化得益于下游对金刚线的迫切需求：（1）最新发布的一系列光伏指导政策明确了未来新增装机量将维持较高水平，下游硅片厂商纷纷提高产量；（2）单晶硅渗透率提升，金刚切线（相较传统砂浆切割）是保证单晶硅成本和效率的必备消耗品；（3）金刚线切多晶硅技术有望量产，市场空间攀升。

    光伏和消费电子高景气度助力业绩高增长。除募投大幅扩产能的金刚石切割线外，公司微细导体业务直接受益于iPhone 新机型对诸多升级配置的推广普及。声学、天线和无线充电等升级都需要微细导体产品，公司已成功进入苹果供应链。苹果等行业巨头对供货商认证过程极为严格，形成长期稳定合作。受此影响，预计新一代智能手机将大幅改进声学和天线设计，无线充电也将从选配成为标配。

    催化剂：金刚线项目建设完毕，iPhone 新款发布。

    风险提示：光伏补贴减少，无线充电等功能渗透速度缓慢。