本报告导读：

    　　2021年H1公司电控制动产品开始加速增长，轻量化和盘式制动保持快速增长；同时线控制动等产品开始量产，ADAS 等产品也将在2022年开始量产，带来新的增长点。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至52 .92元，维持增持评级。考虑到原材料以及缺芯对行业的影响，调整公司2021-2023 年的EPS 预测为1.40（-0.27）/1.89（-0.23）/2.42 元，基于汽车电子整体估值不断提升、参考可比公司给予公司2022年28 倍PE，上调目标价至52.92 元(原为41.49 元)，维持增持评级。

    　　业绩略超市场预期，成本消化能力不断凸显。2021 年H1 公司实现营业收入15.41 亿元，同增32.75%；归属净利润2.41 亿元，同增44.10%；毛利率25.57%，比去年同期降低1.12pct。其中Q2 营收7.55 亿元，同增33.09%，归属净利润1.13 亿元，同增80.1%。收入连续两个季度保持高速增长。

    　　电控制动产品加速增长，轻量化和盘式制动业务均维持快速增长。2021年H1 公司电控制动产品（以EPB 为主）实现营收4.85 亿元，同增81.51%，随着长安汽车等新平台项目量产公司电控制动产品将开启加速增长；轻量化产品实现营收4.08 亿元，同增26.26%，通用等客户拉动下将保持快速增长；盘式制动业务实现营收5.84 亿元，同增20.92%。

    　　线控制动等产品逐步开始量产，并开启下一代产品研发。公司线控制动产品WCBS 逐步开始量产，2021 年将有4 个以上车型批产，而公司下一代产品WCBS 2.0 研发正在顺利推进中，将会更好满足L4 及以上级智能驾驶需求；公司基于前视摄像系统的ADAS 技术已经获得4 个客户定点，预计将在2022 年上半年开始量产。

    　　风险提示：缺芯使行业销量低于预期、原材料等成本大幅提升的风险