公司21H1 归母净利润同比增长44.1%，其中Q2 同比增长80.1%。

    　　根据中报，公司21 年上半年营收、归母净利润为15.4/2.4 亿元，同比增长32.8%/44.1%。其中21Q2 营收7.6 亿元，较19/20 年同期增长12.8%/33.1%，环比下降3.9%；归母净利润1.13 亿元，较19/20 年同期增长52.7%/80.1%，环比下降11.5%。

    　　费用管控水平提升，21Q2 毛利率、净利率同比上升0.6/2.1pct。21Q2公司毛利率、净利率分别为25.5%/15.2%，同比上升0.6/2.1pct。21Q2期间费用率为9.4%，同比下降1.6pct，主要得益于管理及销售费用率同比下降，其中运输费根据收入准则重分类至营业成本。

    　　智能电控产品稳步推进，21H1 电控制动产品营收同比增长81.5%。

    　　21H1 公司主要产品盘式制动器、轻量化零部件和电控制动产品销量分别为82.0 万套、311.9 万件和55.3 万套，收入分别为5.8/4.1/4.9 亿元，同比增长20.9%/26.3%/81.5%。

    　　加大市场开拓力度，多个新项目落地。据中报，公司21H1 新增开发项目数50 项，涉及29 个新车型，包括EPB 定点项目数14 项，轻量化项目5 项，WCBS 项目数1 项，ADAS 项目数2 项。其中WCBS 年产30 万套生产线已完成调试，2021 年将有四个以上车型批量生产；ADAS 已经获得四个客户的定点项目，预计2022 年上半年量产。

    　　盈利预测与投资建议：公司是国内具备整车制动系统开发能力的国家级高新技术企业，短期轻量化放量和EPB 渗透率提升，中长期线控制动有望贡献显著增量。我们预计公司21-23 年EPS 分别为1.44/1.71/2.16 元/股，结合行业平均、可比公司估值及看好公司未来发展前景，给予公司22 年25 倍PE，合理价值为42.79 元/股，给予 “买入”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；新产品开发不及预期；行业竞争加剧。