事件：公 司发布21年中报，21H1实现营收15.41 亿，同比+32.75%；实现归母净利润2.41 亿，同比+44.10%。

    　　轻量化、电控制动产品大幅增长， 21H1 营收/ 归母净利润同比增长32.75%/44.10%。21H1 公司营收15.41 亿，同比+32.75%，其中盘式制动器/轻量化制动零部件/ 电控制动产品收入5.84 亿/4.08 亿/4.85 亿， 分别同比+20.9%/59.7%/81.4%，轻量化、电控制动业务随着新项目量产放量。21H1 毛利率25.57%，同比-1.12pct，主要系运输费重分类影响所致。21H1 归母净利润2.41 亿，同比+44.10%，归母净利增速高于营收增速，主要因为：公司费用管控优秀管理费用降低。2021H1 期间费用率8.27%，同比-2.04pct，其中研发/财务/管理/销售费用率分别同比-0.17pct/+0.52pct/-1.18pct/-1.21pct。

    　　受供给端影响，21Q2 营收/归母净利环比降3.94%/11.47%。21Q2 公司营收7.55亿，环比-3.94%，预计主要受二季度供给端压力汽车销量环比下降影响。归母净利1.13 亿元，环比-11.47%。归母净利降幅大于营收降幅，主要因为：①二季度毛利率25.46%，环比-0.20pct，二季度毛利率下降预计主要受芯片涨价因素影响；②期间费用率9.42%，环比+2.26pct，其中研发/财务/管理/销售费用率分别为6.28%/-0.42%/2.57%/0.99%，分别环比+0.92pct/+0.72pct/+0.26pct/+0.36pct。③其他收益环比降低。

    　　产品、客户又有新进展，顺应轻量化、智能化趋势，产品具有较强竞争力和国产替代实力，维持“审慎增持”评级。2021 年1-6 月份，公司新增开发项目50 项，涉及29 个新车型，公司投产项目45 个，涉及21 个车型。其中新增EPB 定点项目数为14 项，新增轻量化项目5 项，新增WCBS 项目数为1 项，新增ADAS 项目数为2 项。目前年产30 万套线控制动系统生产线已经完成调试，2021 年将有四个以上车型批量生产。基于前视摄像系统的ADAS 技术进展顺利，A 轮样机于2020 年 8 月已实现装车测试，目前已获四个客户的定点项目，预计 2022 年上半年量产。下一代线控制动系统（WCBS 2.0）研发正在顺利推进，WCBS 2.0 将更好满足 L4 +智能驾驶对线控制动冗余功能需求。公司EPB、轻量化、线控制动、ADAS 产品具有较强竞争力和国产替代优势，根据最新情况，我们调整2021-2023年归母净利预测5.5/6.8/8.3 亿（原预测为5.5/7.0/ 8.8 亿），给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：汽车芯片短缺，汇率波动风险，原材料价格波动风险