Q2 营收及归母净利润均创2017 年以来Q2 最高水平。公司2021H1 营业收入为15.4 亿元，同比+32.8%；归母净利润为2.4 亿元，同比+44.1%；其中Q2 单季营业收入为7.6 亿元，同环比分别+33.1%、-3.9%，归母净利润为1.1 亿元，同环比分别+80.1%、-11.5%，创2017 年以来Q2 利润最高水平，我们判断Q2 归母净利润同比增速远超营收端，主要受毛利率提升、三费率有效管控、收购威海伯特利少数股权减少少数股权损益等因素带动。

    　　EPB 等电控制动系统贡献营收最核心增量，多业务定点配合全新产能建设支撑中期增长。分主营业务来看，2021H1 盘式制动器、轻量化零部件及电控制动产品收入分别为5.8/4.1/4.9 亿元，同比+21%/+26%/+82%。2021 年上半年公司新增14 个EPB项目、5 个轻量化项目、1 个WCBS项目及2 个ADAS项目定点。另外，墨西哥公司正式成立，将建造年产400 万件铸铝转向节、控制臂等零部件的新工厂，预计2022Q3 投入使用，可就近向北美乃至全球主机厂配套、提升公司全球竞争力。

    　　Q2 行业整体缺芯情况下，公司毛利率仍实现同比提升。公司2021Q2 毛利率为25.47%，同环比分别+0.62pct、-0.20pct，其中考虑到新收入准则影响毛利率同比实际提升幅度更高，行业成本上涨时期表现出极强的成本控制能力。2021Q2 销售、管理、研发及财务费用分别为0.99%、2.57%、6.28%、-0.42%，同比-0.78pct、-1.78pct、-0.22pct、+1.15pct。

    　　4 月完成收购威海伯特利49%少数股权，盈利能力进一步增强。威海伯特利作为公司高毛利轻量化业务的重要载体， 2018-2020 年净利润分别为1.3/1.1/0.6 亿元。21Q2 与去年同期相比，我们估计收购少数股东股权增厚归母净利润约1000 万，我们测算得全年至少贡献3000 万以上归母净利润增量，进一步提升公司盈利水平。

    　　盈利预测与投资建议。我们认为公司电子驻车制动系统受益于电控化渗透红利、轻量化零部件受益汽车轻量化趋势，将贡献核心业绩增量，中长期看公司线控制动产品深度参与无人驾驶的进程，国内的电控制动龙头地位日益加强。我们预计2021-2023 年EPS 分别为1.42 元、1.73 元、2.11 元，参考同行业公司估值水平，给予2021 年28-32 倍PE，对应合理价值区间为39.76-45.44 元，对应PB 水平为5.05-5.77 倍，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。汽车行业景气度下行；电子驻车产品行业渗透速度不及预期；募投项目产能投放进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。